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微信号：理财那些事儿

       2月28日傍晚，中国人民银行决定下调贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间。自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

历次降息后次日上证走势存在两大规律！

第一，从涨跌幅度看，宣布降息次日，沪指下跌幅度远大于上涨幅度。

第二，从降息宣布后次日盘中走势看，低开几率达9次之多，且最常见的走势是”低开拉升后再回落”，而并非”高开低走”。

对于降息这一释放流动性的利好消息，股市为什么在公布后次日会有上述表现呢？

有分析人士指出，往往是在经济环境不利的情况下才会出现降息，比如2008年的金融危机，降息是作为经济不景气的标志之一，所以更易造成投资者情绪波动，从而抛售股票。

值得留意的是，从历史走势来看，股市若能够进入降息周期，往往会探底回升，甚至是走出牛市。比如，1996年5月1日宣布降息，次日股市出现大跌，但随后却沪指从600多点涨至2245点，迎来一波涨幅约240%的大牛市；2008年的首次降息后股市虽然也出现下跌，但一个半月后见底1664点，随后迎来一轮指数翻倍行情。

历次降息次日A股走势

降息对于股市各重大板块的影响如下：

出口业务占比较大的企业

人民币的贬值预期往往随着降息加强，因为降息对于出口业务占比较大的企业来说属于利空消息。A股市场上目前出口业务占比较大的行业主要有纺织、家电等。

筹资性现金流占比较大的行业

降息意味着企业获取资金能力的增强以及获取资金成本的降低，所以降息对于那些资金链紧绷、筹资性现金流较大的行业来讲往往意味着利好。2014年上半年数据显示行业筹资性现金流最高，现金流压力较大的有：房地产及产业链上的建筑,军工、电子等。

有色金属

降息往往意味着以有色金属为代表的大宗商品价格将上涨，有色金属股所以有望受益于央行降息。而欧洲央行9月份降息之后，A股有色金属股迎来短暂上涨，这一逻辑印证了。

银行

降息对于银行股而言有利有弊，银行存贷款利率的差额缩小对于银行的赢利增加了压力；同时银行吸储的难度增加了。但是，放贷增加了，以及经济的复苏和发展，又将带动银行业务量的上升，对银行增盈有利于。对于银行股总体看，短线看资金是否追捧，长线则仍有利好作用。

地产

对于地产股来说降息属于利好。从需求端来讲，降息有利于减轻人们购买房地产的负担，有利于调动人们买房的需要；从供给端来讲，降息之后，有利于房地产开发商的负担利率降低。来源：牛牛网

央行：期待降息拉低金融机构贷款实际利率

央行有关负责人就下调人民币贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间答

1、问：2014年11月22日利率调整的效果如何？此次下调存贷款基准利率的主要考虑是什么？

答：自2014年11月22日中国人民银行下调存贷款基准利率并进一步推进利率市场化改革以来，随着基准利率引导作用的发挥及各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率有所下降，社会融资成本高问题得到一定程度的缓解。受经济结构调整步伐加快以及国际大宗商品价格大幅下降的影响，近几个月以来，消费物价涨幅有所回落，工业品价格降幅扩大，对实际利率水平形成推升作用。当前物价涨幅处于历史低位，为适当使用利率工具提供了空间。此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

2、问：此次下调存贷款基准利率的主要内容和预期效果是什么？

答：此次采取对称方式下调存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率由2.75%下调至2.5%，一年期贷款基准利率由5.6%下调至5.35%；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。由于央行公布的基准利率仍具有较强的指导意义，再次下调贷款基准利率可望直接对金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用。同时存款基准利率的进一步下调，也有利于降低金融机构筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行，对于进一步缓解企业融资成本高问题具有积极作用。

3、问：此次结合利率调整进一步扩大存款利率浮动区间的背景和意义是什么？

答：近年来，随着利率市场化改革的不断推进，存款利率浮动区间逐步扩大，金融机构自主定价能力持续提升，已初步形成差异化、精细化的存款利率定价格局。尤其是在存款保险制度即将推出，相关配套改革取得重大突破的背景下，进一步扩大存款利率浮动区间的条件基本成熟。同时，随着理财等存款替代类金融产品的快速发展，越来越多的负债类产品已经自发实现了市场化定价，这都推动我国必须要加快推进存款利率市场化改革。

为此，在继续发挥好基准利率对银行定价引导作用的同时，结合推进利率市场化改革，进一步将存款利率浮动区间上限由基准利率的1.2倍扩大至1.3倍。这是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。存款利率浮动区间扩大后，金融机构的自主定价空间进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

4、问：此次利率调整是否意味着货币政策取向转变，下阶段央行货币政策调控和利率市场化改革的思路是什么？

答：此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。当前我国经济发展进入新常态，发展条件和发展环境都在变化，而其核心是经济发展方式和经济结构的改变。下一步，我们将继续按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，更加主动地适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要的位置，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，综合运用多种货币政策工具，适时适度预调微调，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，适时通过推出面向企业和个人的大额存单等方式，继续扩大金融机构自主定价空间，有序推进利率市场化改革，并进一步完善利率调控体系，健全利率传导机制，不断增强央行利率调控能力和宏观调控有效性。(完)

【央行：降息背景为实际利率水平有所推升】央行有关负责人表示，受经济结构调整步伐加快以及国际大宗商品价格大幅下降的影响，近几个月以来，消费物价涨幅有所回落，工业品价格降幅扩大，对实际利率水平形成推升作用。当前物价涨幅处于历史低位，为适当使用利率工具提供了空间。

【央行：降息不代表货币政策取向发生变化】央行有关负责人表示，此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。

火线点评：未来一定还会有更多降息

每日经济新闻记者 郑步春

市场对降息可能已有所预期，这部分表现在人民币汇率上。上周五周五人民币中间价由周四中间价的6.1379兑1美元“大贬”至6.1475，人民币汇率创去年11月上旬以来最低水平。在即期汇率方面，人民币周五尾市报6.2695，盘中曾创出6.2700这一2012年10月以来最低水平。

近期有太多的央行竞相宽松货币，多得似乎已数不过来，全球性汇率战显然已经开打。这些加入汇率战的国家通过宽松政策间接地压制本币以实现内外双重目的------对内通过低汇率摆脱通缩，对外通过低汇率争取更多市场份额。

就通缩及国际贸易这两方面情况看，我国近期这两方面数据显然均不佳，即我们在国际贸易及物价两方面并无特殊性，并没有充足理由完全置身事外，所以我们的这次降息是顺理成章的，完全无出人意料之处。

这次央行貌似实行的是“对称性降息”，但其同时也扩大了存款利率上浮幅度，所以这种“对称性”其实并不纯粹。

央行这样的安排可能是基于以下两个因素：一是考虑到了商业银行存款流失这一现实，二是融入了利率市场化渐进式改革思路。

这次降息后，我们的贷款利率仍十分高。在物价低迷已成趋势后，降息后的实质利率仍高，实体经济恐怕仍然难以承受5.35%的贷款利率，所以如果假以时日，未来我们一定还会有更多的降息。

央行降息！看看专家们怎么说：

鲁政委（兴业银行首席经济学家）：刚兑不破 降息效果钝化

@鲁政委【降息必要但钝化】央行对称降息是对目前经济下行和通缩压力的反应，但刚兑不破银行负债无法下降，由此导致贷款利率难以明显下行。我们一直认为，汇率不贬降息效果甚微：刚兑不破，降息效果钝化。降息之后，存准率未来也将继续持续下调，汇率也会继续走弱。

诸建芳（中信证券首席宏观经济分析师）：降息属意料之中 将有更多宽松政策出台。

中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，此次的降息属于市场意料之中，并没有太大的意外。 根据目前经济运行状态分析，通缩情况仍在恶化，经济下行压力也在进一步加大，急需国家及时进行政策调整。

“按照目前的经济运行情况，后续仍将出台更多的宽松货币政策。”诸建芳表示，下一次的时间窗口或将在“两会”前后出现。（网易财经  汪青）

李大霄（英大证券首席经济学家）：降息对市场影响正面 反应或不及上次。

中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，对市场影响正面，但上次降息已经充分反应，这次降息的反应可能不及上次。

各方机构观点：

齐鲁证券称，本次央行降息，在2月5日下降存准的配合下，将有效推升银行间流动性宽松，引导理财收益率及社会融资成本明显下行，从而推动市场估值继续修复。对利率敏感的周期性行业可能最为受益。短期来看，房地产、金融、有色以及钢铁等周期品估值可以得到显著修复，关注有色中稀有小品种、汽车以及建筑建材的投资机会。乐观预计二季度中期仍有一次降准的机会。

方正证券首席宏观研究顾问苏剑表示：“1.降息的目的是为了减缓真实利率下降。1月份CPI上涨率0.8%，真实利率比上个月提高0.7个百分点。降息是针对这一问题的。2.降低基准利率不起作用，利率已经基本上市场化，现在发挥作用的利率是市场利率，只有降低市场利率才有效。因此这次降息只是信号作用。3.降准可期，只有增加货币供给市场利率才能降低，降准是最有效的手段。4.由降息推断，2月份CPI上涨率依然低于1%。”

民生宏观:本轮降息不是宽松终点 降息股债双牛还会延续

事件：央行降息

点评：

①缘何降息？经济下行、物价低迷，全球货币宽松大潮愈演愈烈，竞相向邻国输入通缩。央行降息可缓解债务风险，缓释通缩压力。

②负债端成本未显著降低，银行让利实体。存款利率浮动扩大至1.3倍，以一年期定存为例，上浮到顶存款利率为3.25%，负债端成本降幅不明显，考虑到贷款利率已市场化定价，降息后银行利差收缩。

③能否改变经济下行压力还有待观察。降息后，一线城市房地产销售企稳确立，但全国房地产销售能否企稳还需观察，房地产投资企稳最早需要三季度确认。城投剥离地方政府融资职能，赤字口子不大，反腐高压下，地方政府主导的基建投资不一定能反弹。终端需求不足，制造业依旧主动去库存。经济下行压力不易缓解。

④人民币汇率波动加剧，趋势略贬。降息后经济不会立即企稳，货币宽松预期，人民币贬值预期仍存。但问题不大：欧元区负利率，热钱有进有出，不会有不可控的风险发生。此外，实际有效汇率太强，压抑出口输入通缩，人民币汇率贬值也不是坏事。

⑤股债双牛还会延续。本轮降息不是货币宽松的终点，不必担心债市高开低走。过去囤积于地方、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变，维持股债双牛的判断。

央行降息段子大盘点：

1、【duang！央行降息了】 其实第一次让我降息的时候我是拒绝的，因为，你不能叫我降，我就马上去降。第一我要试一下，因为我不愿意降完息之后duang，duang，duang数据就一下子好了起来，很假、很雷。股市涨的不明显，完了还要再加特技。

2、央行终于降息了，众人说：“孔乙己，你怎么又放水了？”孔乙己便涨红了脸，争辩道：“降息不能算放水…降息，调结构的事，能算放水么？”接着便 是更难懂的 话，什么“不对称降息”，什么“信贷资源合理配置”，什么“预防经济硬着陆”之类的，引得众人都哄笑起来。市场上充满了欢乐的气氛.

3、2014年11月21日央行宣布非对称降息，宣告了最后一个季度狂飙行情的开始。“钻石底”代言人李大霄率先表态：“特大利好！强大的国家意志将摧毁一切空头”。

曹山石则调侃央妈：“你放心，我有定力”。

央妈的发力也让国泰君安首席宏观分析师任泽平著名的"党给我智慧给我胆，千难万险只等闲"发扬光大。

来源：每经网；综合央行、网易、和讯、凤凰报道

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