“蓄水池”中的结构性行情
发布时间:2015-2-25 20:34阅读:518
【“脱虚向实”是抽水机,A股无风险利率改善有限】“脱虚向实”的政策本质在于推动全社会流动性更快配置信贷及类信贷资产,在于社会流动性的分配,而不是总量的扩张。降低存款准备金虽然有助于改善全社会流动性水平,但从实际情况看,事实上更多起到了部分对冲热钱流出的效果。在人民币小幅贬值预期下,人工降雨有助于缓解旱情。目标是助力经济启稳,而非大水漫灌。实体企业贷款利率在“脱虚向实”政策驱动下会改善,而A股的无风险利率水平改善幅度相对有限。
【“脱虚向实”政策会见效,风险偏好提升强化大分化的市场风格】自2014年12月起,我们看到银行的信贷明显开始支持实体经济的需求,特别体现在中长期信贷的投放。过去两个月企业中长期信贷同比增长了113.5%。“向实”政策有助于改善实体需求,我们估计效果会在二、三季度明显体现出来。这将体现为A股市场风险偏好的明显上升。这一过程和2013年7月初开始的稳增长政策效果有明显的相似之处。从A股的表现看,市场的分化也正在是13年7月份之后得到进一步加强。从市场的反应看,不但成长性股票的机会进一步得到确认,而且同属高风险偏好的主题投资成为当时最主流的配置方向(比如13年的自贸区主题)。
【“大分化”下的投资逻辑】我们维持前期推荐逻辑,推荐中盘蓝筹(医药、大众食品、黑电、轻工)与博弈性的成长板块(TMT、环保、新材料),认为这是当前市场环境下,风险偏好提升后的配置逻辑。此外,在存量博弈下,我们继续推荐与改革相关的主题,包括体育、核电、国企改革等主题。近期重点推荐黄金水道(长江经济带)主题,认为这是当前市场环境下的最佳主题性机会。
帮助上班族开户,国泰君安已推出网上开户和上门开户,无需到营业部即可完成。
官方网站:http://cd.gtja.com
官方网上开户:http://mallkh.gtja.com/id=013043
预约开户: 国泰君安四川
详情咨询: 在线咨询1
电话咨询: 400-899-2011
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。