我国首个场内期权产品——上证50ETF期权今日上线。这意味着我国基础性金融衍生产品体系继股指期货、国债期货之后再次实现重大突破。资本市场风险管理工具体系得到进一步完善。

　　作为一种基础性金融衍生产品，期权在境外资本市场是最基本且十分成熟的风险管理工具。世界上第一个标准化期权产品诞生于上世纪70年代。到 2013年，个股期权的交易量近40亿张，约占衍生品交易量的20%，个股期权与ETF期权交易量合计已接近场内衍生品交易总量的30%。

　　2013年以来，上交所股票期权产品开发全面加速，2015年1月9日，中国证监会发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》等相关办法与指引，并批准上交所上证50ETF期权于2月9日开始试点。

　　分析人士普遍认为，股票期权有助于完善资本市场价格信号功能，提升资本市场资源配置效率和服务实体经济的能力。股票期权的推出还有助于吸引长期资金入市，引导价值投资理念。

　　市场预计，50ETF期权上线初期成交情况将较为清淡。未来随着进入期权市场投资者数量和风险偏好特征种类的不断提升，期权成交量将呈现平稳放大的趋势。

　　据记者从各大券商处了解到，伴随期权开闸的步伐渐行渐近，上周递交开户申请的客户人数明显多了起来。某大型上市券商称，截至上周五，公司已为近 300名客户开立了期权账户，目前仍有100多客户的开户申请在受理之中，公司将加快投资者适当性评估流程，让这批客户尽快加入“实战”。

　　做市商们也对参与期权这一新兴衍生品跃跃欲试。此前，包括中信证券在内的多家券商纷纷从海外引进期权人才，并投入数亿资金用于做市。华泰证券相关负责人表示，公司是首批获准开展期权做市业务的券商，期权团队具有多年海外市场实战经验，并已建立起以风险管理为核心、系统化交易为基础、波动率交易为特色的期权做市业务体系。

　　上交所方面表示，未来上交所衍生品业务工作重点首先是进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；其次是研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品；最后是进一步拓展期权标的范围，如拓展到180ET、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，然后拓展到个股。在此过程中，上交所也会视市场情况研究推出合约条款更多样化的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。

　　中金公司认为，因ETF期权实行实物交割，加之风险对冲工具完善增加现货的配置价值，ETF期权的推出短期将增进上证50ETF及其成分股的交易活跃度。

　　国海证券认为，中长期看，期权对正股影响中性，但现实中期权推出后存在短期交易性超额收益机会。从中国香港、日本、中国台湾等地推出期权的经验来看，个股期权推出后的1个月内，正股均有超额收益。

　　（浦泓毅 王晓宇）

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　　期权问答

　　问1：2月9日上市交易的上证50ETF期权合约有哪些？

　　答：2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，四个到期月份，五个行权价格，合计40个合约。

　　到期月份为3月、4月、6月、9月。

　　2月6日上证50ETF的收盘价为2.291元，根据行权价格间距， 5个行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。

　　问2：股票期权的委托类型和股票相比有哪些不同？

　　答：上交所股票期权的委托类型除了与现货相同的普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托外，还增加了全额即时限价委托和全额即时市价委托。这两种委托类型的含义是，如果不能立即全部成交，就自动撤销。

　　问3：股票期权对持仓数量进行限制，盘中可以双向持仓吗？

　　答：投资者在盘中可以双向持仓，即同时持有同一期权合约的权利仓和义务仓，收盘后交易系统将对双向持仓进行自动对冲，投资者只能单向持仓，即只能持有同一期权合约的权利仓或义务仓。（证 时）

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　　上证50ETF期权 交易基本条款

　　一、合约类型。合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。

　　二、合约单位。每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额。

　　三、到期月份。合约到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。

　　四、行权价格。首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格，包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收盘价的基准行权价格（最接近 “50ETF”前收盘价的行权价格存在两个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。

　　“50ETF”收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于2个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到2个。

　　五、行权价格间距。行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置，“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为：3元或以下为 0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至 100元（含）为2.5元，100元以上为5元。

　　六、合约编码。合约编码用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用。上证50ETF期权合约编码由8位数字构成，从10000001起按顺序对挂牌合约进行编排。

　　七、合约交易代码。合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。上证50ETF期权合约的交易代码共有17位，具体组成为：第1至第6位为合约标的证券代码；第7位为C或P，分别表示认购期权或者认沽期权；第8、9位表示到期年份的后两位数字；第10、11位表示到期月份；第12位期初设为“M”，并根据合约调整次数按照“A”至“Z”依序变更，如变更为“A”表示期权合约发生首次调整，变更为“B”表示期权合约发生第二次调整，依此类推；第13至17位表示行权价格，单位为0.001元。

　　八、合约简称。简称为“50ETF”、“购”或“沽”、“到期月份”、“行权价格”、标志位（期初无标志位，期权合约首次调整时显示为“A”，第二次调整时显示为“B”，依此类推）。