中瑞思创(300078)
发布时间:2015-2-6 09:34阅读:294
中瑞思创(300078)
——厚积薄发,RFID战略布局和下游延伸进入收获期
EAS将恢复到稳定增长,超过行业平均水平。EAS业务受到发达国家经济整体复苏的影响,加之发展中国家的需求仍较快增长,将恢复稳定增长,其中软标签增长速度相对更快。EAS业务具有行业影响力和成本优势,加之其下游延伸战略实施,估计增长将高于行业水平,未来3年增速在15%以上。
RFID将受益于物联网发展,公司战略布局14年进入收获期。互联网化的方向是更广泛互联,也就是物联网,而RFID具有重要地位。13年底Round Rock对多家公司的专利诉讼结束,被压制的需求进入爆发。预计RFID国内市场规模2014-15年增速为26%和31%。RFID是公司战略布局方向。上扬将在1Q14末具备6亿张/年裸标签的产能,13年12月以来需求旺盛,预计2013年销售5亿张,基本满产;汇联的特种标签也有良好的市场需求反馈,而14年特种标签的厂房将投入使用,成为新动力;零售业的OTO趋势,将推动包括苏宁在内的零售公司更广泛采用ESL,公司已经在此有长期的跟踪和布局。上扬是13年增长重要来源,14年上半年、尤其是1季度将是产能迅速释放的阶段。
并购是向综合系统服务提供商延伸的重要手段,盈利增厚明显。向下游延伸是公司战略,夯实业务基础的同时利用1、2级市场价差创造企业价值。2013年底公司陆续公布对智利Comercial GL和世纪超讯的收购计划。预计2014年仅这2个项目可以为公司带来1458万的利润。
2014年厚积薄发,多项业务进入收获阶段,建议买入。我们预计公司主营业务收入2013-15年分别为4.30、7.29和9.84亿元,同比分别增长29%、69%和35%。预计2013-15年公司的净利润分别为9358万元、1.57亿和2.08亿元,同比增长32%、68%和32%,每股收益分别为0.56、0.94和1.24元/股。鉴于业绩即将高速增长,巨额现金可支持并购扩张,我们认为公司合理估值在2014年35倍,建议买入。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。