A股市场大势研判

2150点阻力较大

盘中特征：

周四股市冲高回落。上证指数收盘2138.78点，下跌3.77点，跌幅0.18%，成交1309.4亿元，深证指数收盘7842.12点，下跌111.82点，跌幅1.41%，成交1672.9亿元，两市成交量较周三萎缩66.84亿元。23个申万一级行业指数，仅采掘板块上涨，信息设备、餐饮旅游、家用电器等板块领跌。个股方面，终盘两市568只上涨，204只平盘，1846只下跌，其中天利高新，仪征化纤等34只个股涨停，鸿博股份，鑫富药业等3只个股跌停。

后市研判：

周四股市冲高回落，风格跷跷板效应明显，个股活跃度下降，短期有震荡整固要求。

流动性相对宽松营造有利市场环境，警惕转弱风险。上周4500亿逆回购和300亿国库定存到期，央行按兵不动，但市场利率却稳步下行，节后流动性超预期宽松，加之IPO进入空窗期，股市终于迎来强劲反弹。我们上周提到“短期市场方向取决于流动性”，但“趋势来看流动性难以对市场构成持续推力”，需要警惕流动性转弱风险。1）M2、信贷和社会融资总量增速均大幅高于市场预期，也印证了近期市场利率的走低，但通常1月份突击放贷过猛会招致窗口指导，在1月17日举行的2014年货币信贷工作会议上，央行明确指出，1月以来贷款增长较快，金融机构要合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。2）上周央行公开市场无操作，一定程度上传递偏紧信号，我们依然认为尽管经济弱势，但尚不足以触及下限，货币政策基调未变，即使流动性阶段性缓和，也是从“紧张”到“平衡”，尚难走向“宽松”，因此尚难对股市形成持续性明显推动。3）周二和周四央行开启14天逆回购，共1080亿，一方面传递调控流动性的信号；另一方面短端利率可能见底，尽管资金利率仍有回落，但流动性或许已度过最宽松时刻，警惕转弱风险。

改革预期升温，风格跷跷板效应明显。1）上周市场情绪明显改善，人气回升，风险溢价如期回落，不过当前风险溢价仍在较高水平，我们认为还有下行空间。2）2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；临近两会，政策预期下通常风险偏好较高，本次更是叠加改革憧憬。但也需要关注信托违约风险可能带来的短期冲击。3）相关改革稳步推进，利好消息刺激下周四中国石化涨停，带动大盘，但相应前期炒作的小盘题材股应声而落，风格跷跷板效应明显。

汇丰PMI继续走低，不过基本面不是主要矛盾。尽管2月份汇丰PMI初值继续走低至48.3，不过由于春节扰动因素，需待3月份将1-2月份数据合并分析，基本面对市场影响继续弱化。

2150点阻力较大，短期有震荡整固要求。2100点上方阻力渐增，60日均线和半年线目前分别位于2114点和2137点，前期整理的小平台大致在2070-2120点，2150点一带是前期成交密集区，此处的突破恐怕需要反复确认，上行遇阻，短期有震荡整固要求，延续反弹需要量能持续温和放大。

操作策略：

控制仓位，见好就收