亚盛集团 (600108)
取得诉讼胜诉，持续推进现代农业产业链建设，维持“买入”评级

公司发布公告，未决诉讼终审裁决公司胜诉。亚盛集团发布《关于最高人民法院驳回天同证券有限责任公司再审申请的公告》，根据山东省高院终审判决，决定撤销山东省济南市中级人民法院（2008）济民二商初字第 28 号民事判决；并驳回被上诉人天同证券有限责任公司的所有诉讼请求。一审案件受理费
34.18 万元，二审案件受理费34.18 元，共计 68.36 均由被上诉人天同证券有限责任公司负担。
 “统一经营”面积稳中有升，品种结构不断优化。从生产模式上，预计公司13-15 年“统一经营”耕地面积分别为35/40/46 万亩，而家庭承包的模式逐步减少，推动亩均产值与盈利上升。从品种结构上，苜蓿草、瓜果等高毛利品种的种植面积持续增加，进一步推动公司盈利能力提升。
 布局产业链，打造现代农业典范。随着“统一经营”面积的增加，公司不断利用科技手段提升种植效益，并适度延伸产业链：甘肃及内蒙苜蓿草基地建设逐步落实后，公司向产业链下游延伸，于自有农场周边地区投资13 亿元建设“3 万头奶牛养殖项目”。建设期3 年，建成后计划存栏奶牛3.09 万头，年
产鲜奶12 万吨，年出售母犊牛872 头，年出售育成牛9026 头，可实现营业收入6.4 亿元，利润1.1 亿元。目前贷款已通过审批，预计节后开始引种。同时，在原先亚美特公司基础上，投资成立甘肃瑞盛水利水电工程公司，细化节水灌溉业务营销服务，尝试大型喷灌产品的销售，方便公司节水灌溉项目的投标。此外，公司现有大枣等名优农产品未来有望实现农超对接，拓宽销售渠道。
 维持“买入”评级。公司股价前期因三季报不达预期、“土改”主题行情结束等原因，出现大幅下跌。判决发布后，公司外部风险已经完全释放。公司种植结构调整的“内生性增长”与收购土地的“外延式扩张”增长逻辑仍然成立，伴随着公司苜蓿草项目的扩大、奶牛养殖项目的开建，公司产品结构持续提升，未来业绩增长的确定性加强。预计公司13-15 年收入分别为24.2/29.4/34.8亿元，净利润分别为3.85/5.19/6.70 亿元，对应每股收益0.20/0.27/0.34元（不考虑资产注入，14 年EPS 较原预测调高0.01 元，主要因预测管理费用率同比下降所致），市盈率37/28/22 倍。考虑到公司土地面积扩张等方面的潜力，再次强调“买入”评级，目标价9.5 元。