如何应对A股的黑天鹅？

在400多年前的欧洲，人们从来不相信这世界上存在着黑色的天鹅，当他们首次在澳洲看到黑天鹅，感到难以相信，但这却是活生生的事实。之后，凡是突然出现改变人们传统观念的重大事件，便会被称为「黑天鹅事件」。而在金融市场，这类事件通常会带来即时重大波动的「黑天鹅效应」。如：2001年的911恐怖袭击及2008年的金融风暴都是冲击全球的重大事故，是典型的「黑天鹅事件」。

黑天鹅事件是资本市场变动本质的一个重要表现，具有以下三个共同特点：一是不可预测性，投资者通常缺乏有效的方法来预测这类事件的发生。正如在911之前，美国人认为本土很安全，在金融海啸之前，人们认为西方大银行很稳健。其二是突发性，黑天鹅事件的出现是突如其来的，而且事件的发展推进速度非常快。其三是冲击性，黑天鹅事件的发生会对资本市场产生强烈的冲击。在911和雷曼破产事件发生后，引起了全球股市抛售潮。

无论是否愿意相信，资本市场中黑天鹅事件依然不期而至。应对之法还是正视其存在，做好事前防范和事后管理。所谓事前防范，就是在投资者采取合理措施规避潜在黑天鹅事件可能造成的冲击。囿于黑天鹅事件本身的不可预测性，尽管事前防范可以在一定程度上降低黑天鹅事件对投资造成的不利冲击，可是黑天鹅事件一旦发生，仍然会对投资产生影响。因此，事后管理仍然是不可或缺的。

【事前防范】

第一，投资于熟悉的领域。由于投资前景充满着不确定性，进入陌生领域会进一步放大投资中的不可控因素，投资者应当不轻易涉足。

第二，分散投资标的，降低整体风险。将资金分散到不同的资产类别中可以起到“失之东隅，收之桑榆”的效果，也就是避免将所有的筹码都押到单一资产上。

第三，通过风险预算控制敞口。投资者可以采用国际上常用的压力测试方法，来监测投资组合在极端市场环境下的风险敞口，适时调整，减少意料之外的损失。

【事后管理】

第一，快速判断。在黑天鹅事件发生之后，投资者首先要判断这一事件对投资的影响程度和影响时间，根据判断结果决定处理方式。对于短暂性冲击，不妨镇定自若，静观市场反弹；而对于持久性冲击，就要及时斩仓避免更大的损失了。

第二，果断执行。西方有句谚语“不要为打翻的牛奶哭泣”，在黑天鹅事件发生后，自怨自艾和犹豫不决往往招致更大的损失。以2013年债券投资为例，如果能在6月钱荒时果断斩仓，还能锁定2.15%的收益，而如果拖到12月底，全年会损失2.10%。

第三，适时反思。经历了黑天鹅事件的投资者需要反躬自省，及时总结成败得失，这样才能提高抵御风险的能力。

黑天鹅的存在印证了人类知识的局限性。我们对资本市场的认知同样是有限的，出现一些超乎我们预料的事情十分自然。在投资中，希望投资者能够做好应对黑天鹅事件的事前防范和事后管理，天鹅飞至，也能临变不惊。

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