随着保险、银行、石化双雄等蓝筹股再度演绎“王者归来”，上证指数也再度出现百点长阳走势，一扫此前连续数个交易日调整的颓势，市场人气也随之有所回暖。

　　1月15日，两市全天合计仅5277亿元的成交量，却使得市场人士对于股指后续走势的持续性仍持较为谨慎的看法，调整幅度的不足却将成为制约股指后续反弹高度的一大原因。

　　从股指周四全天的走势来看，早盘股指基本维持了继续调整的态势，但随着中国南车(12.36, 1.12, 9.96%)(601766.SH)等高铁股的再度拉升，股指开始有所反弹；随着午后保险、银行、石化双雄等蓝筹股的集体拉升，股指也开始发力上涨反弹，上证指数最后报收3336.45点，大涨114.01点，涨幅3.54%，成交3306亿元；深成指报收11483.68点，上涨245.90点，涨幅2.19%，成交1971亿元；创业板指数报收1586.34点，下跌1.67点，跌幅0.11%，成交323亿元。两市全天资金变为合计净流入47亿元，改变了进来资金持续净流出的状况。

　　光大证券(27.12, -0.48, -1.74%)分析师孙金霞等坚持长期看多市场不变的观点不变，认为此前大盘股的下跌只是上涨途中的调整。不过回调的时间和深度将会影响未来行情演绎，调整越充分未来上涨越健康。而主导此轮的因素是降低社会融资成本政策，此政策主要观察中小微企业的融资情况，如果融资难问题不解决，金融宽松还将持续，而非单纯的降息。

　　随着本周国务院常务会议决定设立400亿国家新兴产业创业投资引导基金，助力创业创新和产业升级，同时部署加快发展服务贸易。孙金霞等认为，创新型公司将长期处于政策鼓励创业的风口，维持之前不全面看空创业板的看法，目前创业板主要的问题是估值高、流动性较差，优质个股仍有继续走高的可能，对创业板自下而上选股是为首选。

　　方正证券(13.72, 0.23, 1.70%)策略分析师郭艳红等则认为，2015年的经济环境可以总结为：七年来第三个分水岭，这是挖掘关键因素的首要背景。2012年开始的类滞胀正式结束，2015年将是类似2012年下半年的分水岭阶段，未来面临两条路径，通缩方向和温和通胀方向。从海外市场经验看，前者意味着仍将有持续的熊市，后者意味着A股正式走出7年下跌行情，判断中国实际表现将是有一段通缩担忧。

　　由于A股市场正式走向牛市之前仍有一道通缩担忧的门槛，2014年的核心因素系统风险下降 流动性改善，将不再是2015年决定性因素，2015年两组关键变量起决定作用。

第一组，未来核心风险在通缩担忧，两年估值修复行情结束，迎来市场的中级调整。历史经验看，最大跌幅在25%左右，有必要防范潮落的伤害，建议三个层次观察，CPI、房地产价格和剔除原材料影响后的工业品价格。第二组，下半年机会核心推动力来自两个关键因素。信用的再扩张以及随之而来的工业领域超预期，真正实现估值机会向业绩机会的切换。两个关键因素看，第一个因素不需要假设，只是时间问题。第二个存在假设。

　　在这样的背景下，行业配置因时制宜，主线在于从估值机会向业绩机会的切换。通缩担忧出现之前，行业配置至关重要，超配领域为非银、运输设备和公用事业(2431.968, 18.45, 0.76%)，甚至可以说降准之前不撤退；随后的防御转至公用事业、生物医药、银行，并重视主题机会甚至成长类公司机会，国企改革、土地改革、十三五规划、智慧医疗；下半年再起的机会，依据不同的信用扩张渠道，在金融、可选、工业、材料，甚至自下而上，五类备选中选择重点。

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