让我们开始讲故事

假设有甲、乙两个人，分别投资100元创立一个母基金，母基金总计200元，每份1元，共200份。其中，甲、乙各自持有100份；甲:乙比例1：1。

这个母基金本身就是一个普通的股票基金，用来买股票。

甲是个老年人。老年人嘛，偏好低风险，每年(或其他周期)也不求在股市中赚大钱，只期望获得一个固定的收益，假设5%。

乙是个年轻人。年轻人么嘛，追求高收益，也愿意冒风险，但是他钱不多，只有100元。他就对乙说，你着100元算我借你的，每年给你5%的份额作为固定回报。千万注意哦，固定收益是通过基金份额来表现，而不是直接发5%的真金白银。

甲实际上就是分级基金A份额的持有者，可以通过赎回兑现的母基金份额获取约定的年收益，但本金一般不能直接赎回，需要跟乙的份额进行合并后才能赎回，类似于每年付息但无约定期限的浮息债券。

乙则是分级基金B份额的持有者。因为借了甲的钱，风险就被放大了，怎么放大往下看。

第一年年初

母基金

母基金的总额：200
母基金的每份净值：200/200=1.0

甲（A份额持有者）
甲持有总额：100
甲持有的每份净值：1.0

乙（B份额持有者）
乙持有总额：100
乙持有的每份净值：1.0

第一年年末：母基金跌10%

母基金

母基金的总额：由200→200*(1-10%)=180
母基金的每份净值：180/200=0.9

甲（A份额持有者）
甲持有总额：由100→100*(1+5%)=105

没做，甲的固定收益就是这样体现的。

甲持有的每份净值：105/100=1.05

注：甲持有的母基金份额依旧不变，为100。

乙（B份额持有者）
乙持有总额：由100→180-105=75
乙持有的每份净值：75/100=0.75
乙实际亏损25%

第二年年中：母基金继续跌5%

母基金

母基金：由180→180*(1-5%)=171
母基金的每份净值：171/200=0.855

甲（A份额持有者）

甲持有总额：仍然是105
甲持有的每份净值：仍然是1.05

乙（B份额持有者）

乙持有总额：由75→171-105=66
乙持有的每份净值：66/100=0.66
乙实际亏损12%
乙受不了了，连着亏损一年多，亏损比例也不小，心脏病都要犯了...

丙（B份额接盘侠）

这时候二级市场上出现救世主丙，丙通过自己对市场的观察，看多后市，于是“很好心”地接过乙手中的烫手山芋，两人商议成交价格65元。所以，丙用65块钱买到价值66的基金份额。

酱紫，第二年年中变成：
母基金171元，每份0.855元，共200份
其中，甲持有105元，共100份，丙持有66元，共100份。

自丙接手至第二年末期：母基金反弹15%

我去，丙啊，你的运气要不要这么好，乙在家里吐血你知不知道啊...

母基金

母基金：由171→171*(1+15%)=196.65
母基金的每份净值：196.65/200=0.9833

甲（A份额持有者）

甲持有总额：由105→105*(1+5%)=110.25
甲持有的每份净值：110.25/100=1.1025

丙（B份额接盘侠）

丙持有总额：由66→196.65-110.25=86.40
丙持有的每份净值：86.40/100=0.8640
丙实际盈利31%
（如果进一步考虑丙是花65元从乙手中买来66的份额，其实丙的收益是33%..）

附数据如下：



这时候，丙觉得今年自己的收益非常不错，同时为了降低来年风险、锁定收益，决定将手里100份额中的50份额卖掉，50份额的对应净额为86.40/2=43.20。

二级市场上的其他人，比如丁啊、戊、己、庚等等……听说今年丙的年收益率是33%，而且明年可能还会涨，就都蜂拥而上，表示愿意出更高的价格来购买丙要出售的那50份额。

附：分级基金怎么买？

多说一下分级基金的交易渠道。

母基金既可以直接在基金公司和证券账户申购赎回，按照基金净值交易。

分拆后的分级基金A和分级基金B则只能找接盘侠变现，所以只能在二级市场上转让。这须在证券账户中操作，价格可就不一定是净值了，主要看市场上的接盘侠多不多，由供求决定。