国药一致 (000028)
发布时间:2015-1-15 16:26阅读:406
国药一致 (000028)
——三季度单季业绩增长有所加速,控股股东现金认购全力支持发展
三季度单季净利润增长16.1%,有所加速。2013年前三季度公司实现收入156.8亿,增长 16.2%,净利润 3.97 亿,增长 11.1%,扣非后净利润 3.9 亿,增长8.66%,EPS1.38 元,略高于预期。其中:三季度单季实现收入 55.5 亿,增长18.1%,净利润 1.36 亿,增长 16.1%,扣非后净利润 1.3 亿,增长 17.4%,EPS
0.47 元.
分销事业部收入增长约 20%,制药事业部收入有所下滑。我们预计 2013 年前三季度公司分销事业部收入约140亿,增长约20%;制药事业部收入下滑约10%,其中致君制药收入保持平稳,深圳中药厂实现盈利且低基数下保持较快增长,参股肿瘤药企深圳万乐贡献投资收益增长约 25%,苏州万乐仍亏损。致君制药头孢口服固体制剂获得欧盟 GMP 认证,观澜二期工程已近完工;坪山基建项目
已经启动;医药工业是公司重点发展的业务板块.
期间费用率稳步下降,经营性现金流同比增长 1925.7%。2013 年前三季度公司毛利率 8.1%,同比下降 0.9 个百分点。期间费用率 5.5%,同比下降 0.6 个百分点,其中:销售费用率 2.3%,同比下降 0.3 个百分点,管理费用率 1.9%,同比下降 0.1 个百分点。每股净经营性现金流 0.85 元,同比增长 1925.7%。
未来增长点众多,维持增持评级。四季度是传统用药旺季,公司医药商业业务增速有望提升,头孢地尼等小品种快速增长将小幅拉动工业业绩回升。19.4亿定增方案已获股东大会与国资委批准通过,证监会核准通过后即可实施。公司规划战略性打造百亿级工业平台,自身产品线中在研品种较多,重点定位慢性病与基药领域,借助大股东资金支持,外延发展动力十足。公司背靠大股东资源丰富,中长期发展值得期待。我们维持 13-15 年 EPS 1.81 元、2.16 元、2.57 元,增长 9%、19%、19%,考虑此次股本扩张,2014、2015 年 EPS1.71 元、2.04 元,假设募集资金带来 1 个亿财务费用节约,2014、2015 年 EPS1.99 元、2.32 元,对应预测市盈率 23 倍、19 倍、16 倍,维持增持评级
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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