海博股份(600708)
——跟踪报告：《新型城镇化规划》出台，冷链物流及农产品电商受重视

事件/新闻：3月16日晚，《国家新型城镇化规划（2014－2020年）》全文下发，其中第六篇第二十一章第三节“完善农产品流通体系”提到：“发展农产品低温仓储、分级包装、电子结算。健全覆盖农产品收集、存储、加工、运输、销售各环节的冷链物流体系。加快培育现代流通方式和新型流通业态，大力发展快捷高效配送。加快发展农产品电子商务，降低流通费用。”我们认为，在这一重要规划中着墨提及冷链物流以及农产品电商，是最明确的政策指引。1）低冷链流通率造成的损耗率非常大，使得冷链物流体系建设刻不容缓。2010年，我国肉禽、水产品、水果冷链流通率仅为15%、23%、5%，而发达国家接近100%。水果蔬菜的损耗大致一年在700-800亿元。2）国际经验表明，中国的经济增长达到了冷链行业爆发点的需求。城镇化率超过50%，人均GDP达到4000美元，冷冻冷藏食品市场将呈现快速发展的特点。3）消费升级（主要体现为消费习惯变迁、产品质量提升、销售渠道扩容及食品安全）推动对冷链商品的需求扩大，从而带动冷链物流的发展。
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农产品电子商务与冷链物流相辅相成。1）农产品（生鲜）电商的兴起打开冷链宅配业务想象空间。2）冷链物流辅助农产品电商完成从田头到餐桌的最后一公里。3）冷链物流的爆发需要生鲜电商的放量，B2C是冷链物流做大做强做精的关键 4）农产品电商的核心竞争力：稳定的高品质货源（独家、特色、安全、优质），强大的信息系统，冷链配送能力。
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海博股份收购菜管家后，优势互补，借助电商做好冷链。过去，制约菜管家发展的两大瓶颈：稳定货源及仓储配送。依靠单一的电商企业来解决这两者有相当的困难，我们分析认为理论而言加入海博乃至光明集团体系后或为此提供解决方案。从货源看：光明集团旗下有农场及新近并入的上海蔬菜集团，有知名品牌爱森肉等，均可以为菜管家提供放心、优质产品；海博则有申宏及香港极限天资的海外牛羊肉冻品渠道。从仓储配送看：海博拥有353张BH货车牌照，可以通过对车辆的改装，大幅提升菜管家冷链配送的能力。并且我们可以设想，海博盘活市区内的土地资源，建立周转或分拨库能加强仓储周转能力。
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维持盈利预测，重申“买入”评级。我们预测2013-2015年EPS为：0.31、0.36、0.40元。收购极限天资若在2014年并表，可以贡献2014-2015年EPS增厚0.05、0.06元，对应2013-2015年EPS为：0.31、0.41、0.46元；对应2013-2015年28、21、19倍PE。我们认为公司正处于积极转型期，战略明晰，管理层推动力度强，重申“买入”评级。