永辉超市 (601933)
发布时间:2015-1-12 14:51阅读:482
稳健外延助收入、利润高速增长。公司上市以来一直保持高速外延扩张,每年新开门店约60家;14年初至今,公司总计新开门店28家,门店总数达到316家,主要优势区域在福建(108 家)、重庆(85 家)、北京(20 家)、安徽(18 家);同时,子公司上蔬永辉“农改超“9 月顺利落地,成功切入上海市场,目前已有
尚德路店、株洲路店两家门店开出;受益于快速外延扩张,公司在消费低迷大环境下保持收入、利润稳定增长,前三季度实现收入269.45亿,同比增长22.4%;实现归母净利润6.49亿,同比增长18%。按照规划,公司今年将至少新开标超60家,农改超3-5家,预计11、12月将迎来公司开店高峰期。
。 合纵连横强化供应链助力未来腾飞。 公司过去三年战略重点在建设门店网络和树立品牌形象,未来三年战略重点在于供应链,涉及供应商、物流、门店终端三方面。第一,供应商。对于核心商品、基础商品参股供应商,例如糖酒、朗源、新希望六合、茅台等案例;同时借力牛奶国际加大自有品牌建设,引入进
口商品。第二,物流。生鲜仍以大物流为主,B2B 模式,食品用品物流参照重庆模式,生鲜冷链物流是未来发展的重点,不排除合作的可能;第三,门店终端,合纵连横、借力打力。一方面,公司持有中百股权进而签订合作协议,双方供应链完全打开,在竞价采购、联合采购、物流基建等方面展开合作(“中百模式”) ,区域联合扩大采购规模,降低供应链成本,提升线下竞争力,不排除以“中百模式”同其他公司合作的可能。另一方面,引入国际巨头牛奶国际,全面加入其全球采购供应链中,低价、高效的获得国际优质商品。供应链能力的提升是公司未来腾飞发展的基础。
沪港通直接受益标的。沪港通开闸在即,带来海外增量资金、优化投资方式,海外投资者更多从基本面发展关注:一是行业景气度(内含行业稀缺性) 、二是高景气度行业龙头或潜在龙头公司(内含稳定增长) 、三是相对低估值。另外,Q4 投资常态是估值切换,业绩稳定增长使低估蓝筹具备估值切换价值。公司是处于成长期、具备全国扩张能力的生鲜超市龙头,未来成长空间广阔,是 A股零售公司中稀少的成长价值蓝筹,必将获得海外资金追捧,是沪港通直接受益标的。
维持盈利预测,维持增持。公司是具备全国扩张能力的生鲜超市龙头,目前仍处于成长期,农改超今年如期落地,未来或将持续稳健增长,是“沪港通”开启后海外投资者首选标的之一。我们认为,公司在与中百合作及引入国际零售企业后,未来或逐步重视内生增长。我们预测公司14-16年EPS分别为0.28元、0.34
元、0.42元,对应PE分别为29倍、24倍、19倍;考虑定增产生的股权增量,预测公司14-16年EPS分别为0.22元、0.27元、0.34元,对应PE为37倍、30倍、24 倍。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。