据腾讯《一线》报道，小米认购首日前十家券商融资额超70亿港元，部分额度用光，市场情绪好于预期。

　　根据今年港股新股上市首日表现的数据，大约有3/4的新股首日上涨，港股打新年化收益率可观。小米要上市了，相比三年半前小米450亿美元的估值，现在的估值可谓“厚道”。

　　现在“米粉”们做小米股东的机会来了，那么认购前此次发行情况、小米的商业版图、生态链情况及未来发展战略等这些重点你一定不能错过。

　　1.港交所首支同股不同权股票，最高募资479.5亿港元

　　小米集团(01810.HK)是港交所首支以“同股不同权”形式上市的股票。6月25-28日为公开招股期，29日定价，预计7月9日挂牌上市。

　　小米全球发售股份数目约为21.8亿股，发售结构为95%国际发售(20.71亿股)，5%香港公开发售(1.09亿股)，最高募资479.5亿港元。

　　2.商业版图现状：手机出货量全球第四，IoT平台设备超过1亿部，MIUI月活用户1.9亿

　　根据招股书数据，2017年小米营收1146亿，增速67.5%，这个增速在互联网公司中排第一。小米的收入来自四大业务分部，分别为智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务及其他。数据显示，小米手机2018年Q1全球出货量超越OPPO，从第五位跃升至第四位。

　　IoT平台连接了1亿台设备，占全球消费物联网市场份额为1.9%(超越亚马逊和苹果的1.2%和1%)。日活设备超过1000万，智能电视全球前十。

　　通过这些高品质的硬件产品，小米积累了庞大且持续增长的忠实用户群体，在互联网服务方面，小米MIUI月活用户达到1.9亿，用户平均每天使用小米手机时长达4.5小时。小米云用户超过2亿，拥有38个千万日活的APP。

　　目前小米之家已开设295家，未来5年小米之家的门店将开到1000家。根据艾瑞咨询，2017年及2018年一季度，按商品成交总额算，小米商城是中国第三大3C与家电直销线上零售平台及印度第三大直销线上零售平台。

　　小米将自己的商业模式概括为“铁人三项”——智能硬件+互联网服务+新零售，三个支柱紧密相连、相互协同，“铁人三项”的商业模式推动小米走向成功。

　　3.“投资+孵化”实现生态链扩张，已投资、管理超210家企业

　　小米通过“投资+孵化”的方式实现生态链快速扩张。不同于阿里和腾讯的扩张模式，小米在布局生态链的过程中并未采取投资并购或战略控股的方式，而是向创业者提供所需要的资源以换取15%~20%的股份，这样既能保持初创团队的战斗力和创新性，又能对生态链企业输出生态链资源、产品和小米的价值观，反过来，生态链企业又能帮助小米完善自身的智能硬件IoT产品矩阵。

　　有了生态链的支持，小米就从仅有手机/平板等少数单品的“独木”，变成拥有一大堆周边产品拱卫的“竹林”。小米生态链是一种快速复制、放大小米的价值观的有效方式，比小米单打独斗扩张速度要快得多。根据艾瑞咨询基于2017年及2018年一季度出货量统计的数据显示，全球第一的移动电源、空气净化器、电动滑板车公司、中国第一的智能穿戴设备公司都是小米投资的公司。

　　截至2018年3月31日，小米已经投资及管理由超过210家公司组成的生态链。未来小米的生态链企业的股权收益，也会成为小米的主要利润来源之一。因此除了小米自身的成长潜力，其生态圈公司的商业价值同样值得关注。

　　4.新零售：营运效率堪比生鲜超市

　　小米无论是手机还是IOT及生活消费产品，均采取紧贴成本价的售价抢占市场，迅速获取大量用户。产品的高性价比使得小米非常注重内部的运营效率。

　　小米新零售打通了线上线下，但无论是线上电商还是线下小米之家，都采取“前店后厂”的直销模式，因此运营效率极高，其存货周转和应收周转效率远超同业，甚至逼近做生鲜的零售企业的永辉超市。这样的营运效率使得小米有底气做好新零售。

　　如果将小米的2017年的应收账款周转天数、存货周转天数、现金周转周期与永辉超市进行比较，可以发现，小米的营运数据非常不错。

　　5.未来战略，所募资金将用于四方面

　　小米通过性价比高的智能手机为入口，采用线上线下协同并进的新零售模式，再通过向周边产品延伸打造小米生态链，最后通过互联网服务进行流量变现，实现良性循环，多点带动业绩增长。根据小米招股说明书，此次所募得资金将用于以下四个方面：

　　1)约30%募资额将用于研发核心产品，包括智能手机、智能电视、笔记本电脑、人工智能音响和智能路由器。

　　小米以高性价比的智能硬件为市场切入点，迅速获得流量入口。雷军向用户承诺，小米将坚持硬件综合净利率永远不超过5%。通过成本价策略，小米大获成功。

　　2)约30%用于投资扩大及加强IoT与生活消费品及移动互联网服务(包括人工智能)等主要行业生态链。

　　除了高性价比，小米还要求产品的品质，小米生态链企业已经打造出不少爆品。例如，全球销量第一的移动电源、空气净化器和电动自行车以及中国销量第一的智能手环。这些品质极致、性价比高的产品让消费者获得高于预期的体验，企业以此获得快速发展。

　　3)约30%用于全球扩张，加强印度市场并渗透新市场。

　　2017年，小米的海外市场销售额达到321亿，占总收入的28%，比上一年增长250.4%。随着国内智能手机市场竞争越来越激烈，小米积极拓展海外市场，目前已进入74个国家和地区并在15个国家销量名列前茅，尤以印度和欧洲市场表现最为亮眼。2017年小米的智能手机在印度市场出货量排第一。未来小米之家也将在印度重点布局，2018年底前将在印度开设100家门店。

　　4)约10%作为营运资金及一般公司用途。

　　从募集资金的用途可见，小米未来将继续提升硬件产品的竞争力，进一步拓展无边界的生态圈，发力海外市场。随着小米生态链的延伸，小米智能硬件有望持续增长，海外市场的布局也将为销量提供保障。而随着硬件增加，流量增加，互联网服务或成为更大的业绩增长点。

　　结语：估值多少取决于投资者的洞察力！

　　清华大学教授朱武祥在谈论企业估值的时候说到，一个企业保守估值、稳健估值和风险估值是相差很大的。保守估值是只考虑当前公司正在经营和准备投资的业务(可以是内部培育或并购)，不考虑潜在可能的业务来源。稳健估值，是考虑企业利用掌控的资源能力确定可以产生的、具有竞争优势的新业务机会带来的价值。风险估值是指预期企业基于资源能力能够产生、但成功高度不确定的新业务及其价值。

　　小米的估值值多少取决于投资者对小米增长机来源及模式的评估。小米在智能硬件生态链领域投资90多家企业，通过“投资+孵化”这样的赋能交易模式迅速从一家智能手机企业转化为智能产品生态型企业。小米若充分发挥核心团队的商业洞见、经营理念、价值观和商业难题的解题能力等核心竞争力，将其资源能力发挥出最大的价值，则可以给与风险估值。

　　现在按招股价的中间数推出小米现在是约550亿美元的估值，根据朱教授的估值理论，现在小米还处于保守估值，若给予风险估值，估计小米1000亿美元也是能达到的。所以应该给小米多少估值，就要看投资者对小米资源能力、成长速度的判断了。