咱们先直白讲清均值回归的核心：它是市场里很常见的规律，简单说就是任何偏离长期平均水平的事物，最终都会向平均状态靠拢；放到股市里，就是个股或行业的收益、估值涨多了会回调、跌多了会反弹，回归到长期的平均业绩或估值水平。

那这个规律在哪些场景会失效呢？常见的有这几种：
1. 公司基本面发生没法回头的大变化的时候，比如传统制造业企业成功转型成科技龙头，原来的估值均值就不再适用，不会再回到之前的低位水平。
2. 极端的抱团行情或者系统性行情里，比如2020年的白马股抱团，不少标的连续上涨一两年都没回归均值，直到抱团结构瓦解才出现回调。
3. 遇到强政策干预或者突发行业级利好/利空时，比如疫情初期的核酸检测赛道，政策支持下业绩暴增，短期偏离均值后没有立刻回归，直到政策退坡才逐步回落。
4. 还有退市风险极高、或者被借壳重组的标的，会直接脱离原有的估值轨道，不会回归之前的平均水平。

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