您好，这一现象主要是由市场资金的风险偏好、盈利预期变化共同决定的，周期不同阶段资金的选择逻辑完全不一样。

我来帮您拆解下背后的逻辑：
（1）周期上行末期，经济处于扩张阶段，企业整体盈利增速亮眼，市场更看重未来的成长空间。成长股往往处于新兴赛道或行业高速发展期，资金预期其盈利会持续爆发，自然会扎堆涌入推高股价；而高股息股多属于成熟行业，盈利增长平稳，缺乏想象空间，在资金追逐高收益的氛围下就容易跑输。
（2）周期底部时，经济收缩压力大，多数企业盈利下滑甚至亏损，成长股的业绩预期不确定性飙升，资金避险情绪升温。高股息股有稳定的分红机制，相当于给投资者提供了“现金流安全垫”，能有效对冲股价下跌的风险，因此具备更强的抗跌优势。
这里要提醒您，不管是高股息还是成长股，都受宏观环境、行业政策等多种因素影响，没有绝对的优劣，投资前一定要结合自身风险承受能力判断。

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可以申请成本佣金账户，投资有风险，入市需谨慎。