在行业周期上行末期，企业盈利增长放缓，高股息股的股息率优势会减弱，而成长股更受投资者青睐，所以高股息股票常常跑输成长股。

咱们来分析分析，在周期上行末期，经济增速开始放缓，企业盈利增长也跟着减速。高股息股票的股息率虽然稳定，但此时投资者更关注企业的成长性，愿意为成长股支付更高的估值。

在周期底部，经济不景气，企业盈利下滑甚至亏损，成长股的不确定性增加。而高股息股票因为有稳定的股息收益，能提供一定的现金流，就具备抗跌优势。

比如，在某个行业周期上行末期，科技股等成长股表现活跃，而一些传统行业的高股息股表现相对平淡。当周期进入底部，科技股波动加大，而高股息的公用事业股等相对抗跌。

需要注意的是，市场情况复杂多变，这不是绝对的规律。

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