行业处于产能周期底部时,优先看毛利率还是资产周转效率?
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永续增长率是 DCF 模型终值计算的核心参数,常见误区包括:一是永续增长率取值长期高于国家长期名义 GDP 增速,理论上企业不可能永久跑赢宏观经济;二是简单直接套用企业历史高增速作为永续增速,混淆短期成长速度与长期稳态增速;三是忽视行业生命周期,处在衰退行业依旧设置正向永续增长率;四是随意设定零增长或者负增长却没有充分逻辑支撑;五是没有匹配资本回报率,永续增长率高于长期资本回报率会造成估值逻辑自相矛盾;六是对周期性企业在景气高点测算,直接使用当期现金流推导永续价值,造成估值严重虚高,实操中成熟企业合理永续增长率一般略低于长期名义 GDP 增速。

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