一、先搞懂每股净资产（每股 BV）每股净资产 = 公司净资产 ÷ 总股本，代表账面清算价值，只是会计账面数字，不代表真实市场价值。
市净率 PB = 股价 ÷ 每股净资产：
PB＞1：股价高于净资产
PB＜1：破净，股价低于账面净资产
二、为什么净资产很高，股价依然能大幅下跌（4 个核心原因）1. 净资产含金量极低，资产难以变现账面资产大量是厂房、老旧设备、滞销存货、长期应收账款，很难变现；
看似净资产高，实际现金流很差、赚不到现金，资产贬值速度快，市场不会给高价兜底。
典型传统重工、产能过剩周期股，高净资产但持续亏损，股价长期阴跌。2. 公司持续亏损，净资产会快速缩水每股净资产是动态变化的：
公司年年亏损，未分配利润持续负数，净资产不断下降，支撑股价的底会不断下移。
哪怕现在每股净资产 10 元，连续亏两年，净资产直接跌到 5 元，股价同步跟着下台阶。3. 行业长期衰退，市场给极低估值折价夕阳行业（地产、传统煤炭、落后化工），哪怕净资产丰厚，资金长期回避，市场愿意给 0.3～0.5 倍 PB 估值；
原本 PB1.2 跌到 0.4，股价直接腰斩，哪怕净资产没变，依然大幅下跌。4. 情绪踩踏、流动性危机，跌破净资产后继续暴跌熊市、个股暴雷、退市风险时，资金不计成本出逃：
很多 ST、地产股早已破净，还能持续无量跌停，散户恐慌割肉会把股价砸到远低于净资产的位置。
市场短期只看情绪，不看账面资产。三、两种高净资产股票，下跌空间天差地别1. 优质高净资产（下跌空间有限）条件：稳定盈利、现金流充足、每年分红、资产多为现金 / 优质股权、行业景气。
代表：水电、头部银行、优质消费龙头。
这类个股跌破净资产会有机构抄底，下跌空间小，容易快速修复。2. 劣质高净资产（下跌空间巨大）条件：主业亏损、大额商誉、存货积压、应收坏账、行业下行、实控人违规。
账面净资产只是数字，没有现金支撑，没有资金护盘，跌无止境。