上市公司选择下修可转债转股价，核心目的是为了促成可转债持有人转股，将“债主”变为“股东”，以减轻或避免未来的还本付息压力。这通常发生在正股价格持续低迷，导致转股吸引力丧失的背景下。

触发条件：股价长期低于“警戒线”

下修并非随意决定，必须满足可转债《募集说明书》中约定的量化条件，常见标准包括：

· 股价跌幅：在任意连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%。
· 其他变体：部分条款更严格，如要求20个交易日低于转股价的80%。

关键点：满足上述条件只是触发“下修权利”，董事会有权提出，但并非必须执行。

三大动机：公司为何选择下修？

触发条件后，公司会基于自身利益权衡是否执行：

· 1. 避免回售，守住现金流：当正股远低于转股价时，投资者有权将转债回售给公司。下修能提升转股价值，引导投资者转股而非回售，避免集中兑付造成的巨额现金流出。
· 2. 促成转股，优化财务报表：发行转债的终极目标是转股。下修降低转股门槛可提高转股率，将负债转为所有者权益，优化资产负债率、增强财务稳健性。
· 3. 应对行业寒冬与业绩压力：当公司陷入困境（如光伏行业价格战），正股暴跌，若不下修将面临巨大回售或到期兑付压力，下修成为“被迫”但理性的选择。

⚖️ 为何很多公司“宁愿不下修”？

下修会稀释原有股东权益，因此公司会综合权衡：

· 看好后市：若公司认为股价被低估、未来会反弹，则倾向于不下修。
· 暂无回售压力：若转债远未到回售期，短期压力不大，可能选择观望。
· 保护股权：若大股东不愿股权被稀释，会反对下修。

总的来说，下修是上市公司在转债条款压力、自身财务状况、未来股价预期及股东利益之间做出的复杂权衡。