新债（主要指可转债）上市首日存在破发的可能性，但这在历史上并不是常见现象。
是否破发主要与以下几个因素相关：
正股表现与转股价值
正股股价在可转债发行后到上市前若出现下跌，会直接拉低转股价值，增加破发风险。例如，万凯转债从申购到上市期间正股下跌，导致其转股价值仅约87元，远低于面值，成为破发的重要原因之一。
发行规模与市场承接力
发行规模相对于正股市值过大，会带来较强的稀释效应和抛售压力。万凯转债发行规模27亿元，与正股流通市值相当，稀释率达到31.4%，显著加大了破发概率。齐鲁转债80亿元的巨额发行也被视为首日破发的诱因。
市场整体环境
可转债市场整体估值偏低、情绪低迷时，新债容易受到拖累。
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回答时间：2026-07-08 16:55 
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