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用DCF两阶段模型给成长股估值时，要是永续增长率超过GDP长期增速，最大逻辑漏洞是违背经济运行基本规律。一家公司不可能长期跑赢整个经济体，每个行业都有天花板，随着企业规模扩大，竞争会持续加剧，最终增速必然向宏观经济增速靠拢，硬给超GDP的永续增速，算出的估值会严重虚高，完全脱离企业真实价值。修正的话，可把永续增长率调至与GDP长期增速持平，或新增过渡阶段，让增速从高速逐步回落至GDP增速，这样估值更贴合实际。
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资深黄经理 
回答时间：2026-05-14 14:42 
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