A 股硬性规则：T 日转股，T+1 日股票才到账可卖出，存在完整隔夜价格真空期。
你当日收盘看到的负溢价只是纸面利润，次日正股波动直接吞噬全部空间。
1. 正股次日低开 / 下跌
当日折价空间（比如 - 1.5%）＜次日正股跌幅，套利直接亏损；是散户折价套利亏损第一原因。
2. 隔日集中抛压踩踏
大量套利者同步 T 日转股，T+1 日集体卖出正股，形成单边砸盘抛压，正股被动低开低走，溢价直接收敛、由折价转溢价。
3. 日内波动来不及兑现
转债 T+0 可买卖，但转股不可逆、不可当日卖出股票，日内转债冲高回落、折价快速收敛，买入即套。
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江北嘴老王 
回答时间：2026-04-24 10:36 
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