市场风格转向成长导向、风险偏好提升，资金流向高成长板块，如创业板指与上证综指估值差超 3 倍时策略易跑输。行业周期波动，成分股集中于传统行业且新兴产业覆盖不足，如 2024 年煤炭行业下跌拖累中证红利指数。利率上行或资金成本下降致风险偏好提升，高股息资产吸引力减弱，如 2017 年美联储加息周期。市场出现流动性危机或系统性风险，防御机制可能暂时失效，如 2026 年 3 月全球市场普跌。牛市中投资者追求资本利得，高股息股因缺乏成长想象空间受冷落。单边下跌熊市中，企业盈利下滑致股息减少，资金出逃使股价因流动性枯竭被抛售。剧烈震荡反弹市中，策略反应迟钝、风格错配，资金效率损耗
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子茜经理 
回答时间：2026-04-13 10:54 
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