高ROE、高股息公司通常被视为防御性资产，但在以下几种市场环境中，它们往往会跑输大盘：激进牛市或流动性泛滥期：当市场风险偏好极高时，资金会疯狂追逐高成长的科技股或题材股（如AI、新能源），嫌弃高股息公司（通常是银行、基建等）成长性低、爆发力弱，导致“赚了指数不赚钱”。利率快速上行期：高股息资产常被视为“类债券”。当无风险利率（如国债收益率）快速上升时，其股息率的吸引力相对下降，导致资金从防御板块流出，转向短久期资产。经济强复苏初期：此时市场更看好困境反转的周期股或中小盘股，高ROE的白马股因业绩稳健但缺乏超预期弹性，往往表现滞后。
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回答时间：2026-04-13 10:15 
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