股票用DCF（自由现金流折现）对轻资产和重资产公司建模，核心差异在资产结构影响的现金流逻辑和关键假设，新手不用怕，我用大白话给你讲清楚~


先明确两类公司的资产特征：轻资产公司（比如互联网、咨询）靠人力/品牌/技术，厂房设备少；重资产公司（比如制造业、能源）厂房设备多，资本支出大。建模时重点调整这几点落地步骤：
1. 自由现金流计算：重资产要多算「资本支出」（比如买新设备）和「折旧摊销」（设备损耗），轻资产资本支出少但可能研发投入多（可按费用化或资本化处理）；
2. 关键假设差异：
- 资本支出占比：重资产通常营收5%-15%，轻资产1%-5%；
- 折旧年限：重资产设备10-20年，轻资产软件/专利5-10年；
- 永续增长率：重资产受行业产能限制，一般2%-3%；轻资产增长弹性大，但长期也不超GDP（比如3%-4%）；
3. 风险调整：重资产现金流波动小但资产变现难，折现率可稍低；轻资产增长快但竞争大，折现率可稍高。


比如举个例子：重资产的钢铁厂，资本支出占营收10%，折旧年限15年；轻资产的 SaaS公司，资本支出占营收3%，研发费用按资本化处理。

如果你想针对某类公司（比如互联网轻资产或制造业重资产）做具体DCF练习，或者想了解对应公司的券商研究报告，点击我的头像加微信，我给你发简化的建模模板和实操注意事项~