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用DCF建模轻资产和重资产公司，核心差异在资本支出、折旧摊销、运营资本这些假设上。重资产公司（比如制造业）得持续投厂房设备，CapEx占营收比高，折旧摊销多；轻资产公司（比如软件、互联网）CapEx少，更多是人力研发，折旧摊销占比低。运营资本上，重资产存货应收多，WC占比高，轻资产波动小。终端价值假设也不同，重资产侧重永续增长+永续CapEx，轻资产可能看用户或品牌的永续贡献。
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资深顾问黄 
回答时间：2026-04-10 08:51 
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