创业板（2025 年起执行新规）早已取消 “连续 3 年亏损直接退市”，改为 “组合财务指标 + 两年触发” 机制。 

一、现行核心规则（2026 年适用）
*财务类退市路径：ST（戴帽）→ 次年再触发 → 终止上市 

1. 第一年：触发 *ST（退市风险警示）
必须同时满足两个条件（缺一不可）：
条件 A：扣非前后净利润 孰低为负（公司主业亏损）
条件 B：年度 营业收入 < 1 亿元
只要满足 A+B → 股票变成 *ST（戴帽），不会直接退市。 

2. 第二年：决定生死
被 *ST 后，下一个会计年度再次触发以下任一情形 → 直接终止上市（退市）：
再次：净利润为负 + 营收 < 1 亿（组合指标）
净资产为负（资不抵债）
财报被出具 无法表示意见 / 否定意见（审计非标） 

二、连续 3 年亏损的 3 种情况（举例） 

情况 1：连续亏 3 年，但每年营收 ≥ 1 亿
结果：不戴帽、不退市
原因：只亏但营收够，说明主业还在运转，不触及退市红线。 

情况 2：第 1、2 年亏（营收≥1 亿）→ 第 3 年亏 + 营收＜1 亿
结果：第 3 年戴 *ST，不会立即退市
第 4 年才是关键：第 4 年再触发 → 退市；不触发 → 摘帽。 

情况 3：第 1 年亏 + 营收＜1 亿（*ST）→ 第 2 年又亏 + 营收＜1 亿
结果：第 2 年结束后直接退市
跟 “连续几年亏” 无关，是 连续两年触发组合指标 导致。