股市估值本质 = 未来现金流折现公式：股价估值 ∝ 企业盈利 / 无风险利率 + 风险溢价 利率、汇率，都是直接改分母（折现率）+ 改资金流向 + 改企业盈利

二、利率升降：直接锤死估值核心（影响最大）
1、利率上行（加息 / 收紧）
传导路径：

银行理财 / 存款 / 国债收益变高 → 资金从股市搬家去固收
市场借钱成本变贵：企业贷款利息↑、回购 / 融资盘降杠杆 → 流动性收紧
折现率拉高：未来盈利折算到现在不值钱 → 整个市场 PE、TTM 强制杀估值
消费、新能源、医药等高估值成长股，杀得最狠；银行、红利低波相对抗跌

结果：
✅ 大盘整体估值下台阶，成长股杀 PE，行情难做，偏向防御
2、利率下行（降息 / 宽松）
传导路径：

存款理财不赚钱 → 资金溢出来冲进股市
企业融资成本下降 → 利润改善、扩产意愿强
折现率压低：远期盈利更值钱 → 允许市场给更高 PE
高成长、科技、赛道股享受估值泡沫，全面抬升

结果：
✅ 全市场估值上台阶，成长主升，赛道吃香