从资本开支与盈利兑现错配来解释，核心逻辑就一句话：
行业景气还在向上，但龙头已经把未来的高增长提前 “花掉” 了，股价先于业绩见顶。
股价走的是 “边际增速”，不是景气绝对值
行业景气向上时，股价交易的是盈利增速不断加快。一旦龙头开始大规模资本开支（扩产、建厂、研发），当期费用、折旧会快速上升，直接压制净利润增速，市场预期边际转弱，股价提前见顶。
盈利兑现滞后于资本开支，形成阶段性 “增收不增利”
龙头扩产投入在先，产能释放、利润兑现在后，中间存在 3～6 个月甚至更久的错配期。
这段时间会出现：行业景气↑ → 营收↑ → 但折旧、费用↑ → 净利增速↓ → 股价提前回落。
供给扩张提前透支未来景气
资本开支意味着未来供给大幅增加，资金会提前预判：
现在景气向上 + 未来供给暴增 → 后期价格与利润率必然下行，于是在景气高点前就离场，导致股价 3-6 个月先行见顶。
股市有风险，投资需谨慎。