石油后市的核心变量在“供给受限+需求弹性”两条线，短期看地缘溢价，中期看OPEC+纪律，长期看新能源替代。
1. 供给端：OPEC+6月会议大概率延长减产至三季度，美国页岩油资本开支仍克制，全球剩余产能不足300万桶/日，对价格形成托底。若中东冲突升级，布油或冲击90-95美元；若谈判缓和，则回落至80-85美元中枢。
2. 需求端：北半球夏季出行旺季+亚洲炼厂检修结束，三季度现货缺口或放大至150万桶/日；但欧美制造业PMI连续收缩，柴油需求疲软，限制上行空间。
3. 金融属性：美联储降息预期延后推高美元指数，对油价形成阶段性压制；CFTC净多头持仓已降至年内低位，空头回补或带来短线反弹。

策略：
- 交易型：布油80美元以下逢低布局多单，止损75美元，目标90美元；
- 配置型：关注高股息油服龙头（如中海油服）及美国页岩油成本曲线最左侧的EOG、PXD，对冲油价波动；
- 风险：伊朗核协议重启、美国SPR补库超预期、全球经济衰退。

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