一级市场（发行市场）与二级市场（流通市场）的核心划分标准是“证券是否首次发行并交付给投资者”。

1. 交易标的
一级市场：交易的是“新发行证券”，如IPO新股、可转债、公司债的首次配售。
二级市场：交易的是“已发行证券”，在投资者之间转手流通。

2. 参与主体
一级市场：发行人（公司/政府）、承销商（投行）、获配机构或合格投资者。
二级市场：所有已开户投资者，通过交易所或场外市场撮合。

3. 定价机制
一级市场：由发行人与承销商协商或簿记建档确定发行价，通常固定。
二级市场：由供需实时竞价，价格连续波动。

4. 资金流向
一级市场：投资者资金直接流向发行人，形成企业融资。
二级市场：资金在投资者之间流转，发行人不再获得新资金。

5. 监管重点
一级市场：侧重信息披露真实性、发行合规性。
二级市场：侧重交易公平、市场操纵防控。

简记：只要证券是“次卖给投资者”，无论场内场外，均属一级市场；之后的任何换手，都是二级市场。

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