近期债券基金行情出现“先扬后抑”的波动：4月央行提示长端利率风险后，10年期国债收益率从2.22%快速回升至2.35%附近，导致债券价格回落，纯债基金普遍回撤0.3%-0.8%。但5月PMI重回收缩区间、地产高频数据走弱，市场对降息预期再度升温，债市情绪回暖，中长债基金近一周已修复约0.2%跌幅。

当前关键观察点：1）6月MLF续作窗口，若降息落地，利率或下探2.25%；2）特别国债发行节奏，若集中放量可能引发供给冲击。建议：短久期（久期≤2年）中短债基金防御性较好；利率债仓位过重的长债基金可逢高降低久期；信用下沉策略需警惕地产链尾部风险。对稳健投资者，当前宜采用“哑铃策略”——短债基金打底（70%）+少量二级债基（30%）博取弹性。

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