债券投资核心关注五大维度：

1. 信用风险
优先看评级（AAA/AA+），但勿迷信；重点读募集说明书“风险提示”与财报中的有息负债、EBITDA利息覆盖倍数。城投债需核对地方政府财政实力、债务率；产业债警惕高商誉、高质押比例主体。

2. 利率与久期
利率上行周期缩短久期（≤3年），下行周期可拉长久期或适度加杠杆。用修正久期×利率变动估算净值波动，控制单券久期暴露不超过组合久期±20%。

3. 流动性
交易所债券看成交额与做市商数量；银行间看报价宽度。对流动性差的私募债、次级债，仓位不超组合5%，且匹配封闭期负债。

4. 条款陷阱
回售、赎回、提前偿还、交叉违约条款需逐条核对。含权债用二叉树模型估算行权概率，避免“高价接回售”。

5. 税务与账户
公募基金免利息税，银行柜台国债可质押回购；企业债利息20%所得税，可通过ETF或专户递延。账户层面，交易所可T+0回购加杠杆，银行间需授信额度。

简易风控：单主体持仓≤5%，单一行业≤20%，组合加权平均评级不低于AA，整体久期控制在3以内。

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