近期债券市场行情呈现出一定的特点和趋势。12月债市走势震荡，信用债收益率窄幅波动呈“N”型。上旬市场态度偏消极防御，收益率偏上行；11日因中央经济工作会议提及货币政策工具，收益率快速下行后又反弹回调；下旬资金面整体宽松，短端平稳，年末受沪指连阳、债基新规等因素影响长端略有扰动，相比往年年末，今年临近年末债市表现整体偏弱且波动放大。

2026开年几个交易日，利率品种迎来大幅调整，虽债基费用新规偏利好，但在股市连阳创新高、叠加供给压力和经济数据等冲击下仍接连调整，不过信用债估值相对稳定。国债收益率多数上行，12月31日，1年期/10年期/30年期国债收益率分别为1.34%/1.85%/2.27%，较12月24日分别持平/+1.1BP/+4.5BP。

展望后续，2026年债市行情可能好于预期。预计2026年政策利率下调20BP左右，Q1可能迎来政策利率下调10BP。公募基金销售费用新规已落地，债基机构投资者一个月/零售7天免惩罚性赎回费，对债基影响较小，此前部分机构大幅赎回主动债基，债基规模有望企稳甚至小幅增长，当前交易盘超长债持仓已大幅下降，1月债市或反弹。

不过，债市也面临一些不确定因素。2026年债券市场仍面临通缩螺旋预期有所改善、稳定性资金减少、权益市场分流等压力，但大幅走低的风险相对有限，市场或呈现宽幅震荡、趋势性机会有限等主要特征。增量政策落地可能导致债市调整，股市大幅走强也会对债市情绪产生冲击。

在投资策略上，信用债总体态度可偏谨慎乐观。债基新规落地后短二永或迎来补涨机会，但市场做多债券、申购债基的意愿不强，利好实际效果可能弱于预期，不建议交易长期限品种；短端信用依然是重点关注资产，可在中短端多寻找下沉机会，如城投2 - 3Y、产业1 - 2Y可适当挖掘凸点、把握骑乘价值；产业债在常规配置之外，可把握私募债、永续债估值偏离机会。

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