招商银行（600036.SH/03968.HK）当前处于“高股息+低估值+资产质量修复”的三重逻辑共振期，可采取“分批建仓+波段增厚”策略：

1. 估值锚：以2024年预期股息率5.8%为底线，对应股价30元以下具备安全边际（PB≈0.7倍，低于近5年中枢1.1倍）。若跌破28元可加倍补仓。

2. 建仓节奏：分三档建仓（30/28/26元），每档仓位不超过总权益的15%，总持仓控制在组合20%以内。港股（03968）溢价率>15%时优先选择A股。

3. 波段工具：利用“股息填权”效应，在除权前30天若涨幅超15%可减仓1/3，除权后5日内买回。同时卖出30天期虚值认购期权（行权价35元），增强收益2-3%/月。

4. 风险阀：若Q2不良生成率反弹超1.5%或地产贷款占比骤升，立即止损至10%仓位。长期持有需跟踪零售AUM增速，低于10%则退出。

当前建议先建首仓30%（30元附近），剩余仓位等待美联储降息信号强化后再加仓。

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