工商银行（601398.SH/1398.HK）近期波动率处于历史低位区间。以A股为例，近20日年化波动率约18%，显著低于沪深300同期22%的水平；H股波动率更低，仅15%左右。从价格表现看，4月以来股价在4.9-5.2元（A股）区间震荡，单日振幅极少超过2%，属于典型"低波动高股息"特征。

这种低波动主要由三重因素驱动：1）国有大行属性带来政策托底预期；2）5%+的股息率形成价格锚定；3）机构持仓占比超70%导致交易拥挤。但需注意：若出现地产风险超预期暴露或LPR大幅下调，可能触发单日3%以上波动。当前建议采用网格交易策略，在4.85-5.3元区间分批操作，配合股息再投资可提升年化收益至7-8%。

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