转股溢价率为负，意味着可转债的市价低于其转股后的对应正股价值，理论上存在无风险套利空间。

一、核心原理（理论）

转股溢价率计算公式：

\text{转股溢价率} = \left(\frac{\text{可转债市价}}{\text{转股价值}} - 1\right) \times 100\%

• 转股价值 = 正股股价 × 转股价格

• 溢价率为负 → 可转债市价 < 转股价值 → 按市价买入可转债并转股卖出，理论上能赚取差价。

二、实操注意事项（实践）

1. 套利门槛与限制

◦ 需注意转股期：只有可转债进入转股期后才能转股，未进入转股期的负溢价无实操意义。

◦ 交易成本：需扣除佣金、印花税、过户费等，若成本高于溢价空间，套利会亏损。

◦ 流动性风险：若可转债或正股成交量低，可能出现“买得进、卖不出”的情况，导致套利失败。

2. 负溢价的常见原因

◦ 正股短期快速上涨，可转债市价未及时跟上；

◦ 可转债临近赎回期，投资者恐慌抛售压低市价；

◦ 市场对正股后续走势悲观，认为正股可能下跌，提前反映在可转债价格中。

3. 实操步骤（套利流程）

1. 筛选进入转股期、溢价率为负且流动性较好的可转债；

2. 按市价买入可转债，同时计算转股后的正股数量；

3. 提交转股申请（不同券商路径不同，如东方财富：持仓→可转债→转股委托）；

4. T+1日获得正股，择机卖出正股赚取差价。