近期股市为何连续下跌？

　　专业人士认为，调控政策与资金紧张是主要原因

　　近期股市出现少有的连续下跌，究竟是什么原因使得股市跌跌不休？此后行情又将如何演变？

　　经济学家韩志国：

　　八大变数叠加冲击

　　经济学家韩志国认为，影响股市的主要变数集中在八个方面。其中每一方面都对市场有冲击效应，而如今几大因素同时存在，复合、叠加效应对市场影响更是格外明显。如不再想办法采取措施，在根本性的制度创新上取得突破，股市再创新低的可能性非常大，其危险性不容小觑。

　　一是银根紧缩和市场加息的预期；二是在制度创新上还显得比较犹豫；三是中小企业板块的推出，使扩容加快，资金分流；四是券商国债回购资金黑洞越曝越大；五是券商资产管理清查的深入，使市场有釜底抽薪之感；六是德隆和中房系等庄家的崩盘，对市场负面效应的扩大，进一步加剧了市场预期机制的紊乱；七是QDII传闻在某种程度上综合引发了股价的“回归”；八是国有银行等待上市的预期与已上市银行的疲软表现。银行股从去年的市场宠儿变成了如今的弃儿，而等待上市的银行与股价预期带来的比价效应，导致了系列危机的出现。

　　韩志国说，上述八个方面的负面因素，有些是股市自身可以解决的，有些则需要各个部门的协调配合。但在整个国民经济持续增长的大环境下，股价的持续下跌，甚至暴跌，所引发的负面效应不容低估，应引起相关决策部门的高度重视。

　　华安基金投资总监王国卫：

　　市场有点跌过头

　　华安基金管理公司投资总监王国卫认为，市场的大幅下跌有点“跌过头”的味道，这与近期利空消息偏多有关。但从实际情况来看，经济运行的总体增长格局并没有变，只是在速度上有所减缓。有很多行业其实很值得关注，比如进出口行业，近几个月来增长速度一直维持在30％以上。从这一点来看，对后市还是应该保持一定的信心。事实上，基金仍旧在不断寻找有投资价值的股票，即使需要忍受短期的下跌代价也是值得的。

　　光大证券研究所所长李勇：

　　A股已处于良好投资区间

　　光大证券研究所所长李勇认为，大盘的恶性下跌，与近期日趋紧张的市场资金和QDII进程的加快有密切关系。但最重要的是，紧缩的宏观调控政策以及近期宏观经济走势的不确定性，增加了市场的投资风险。一方面，趋紧的货币供应加剧了市场资金的供给不足，新股发行速度的加快增加了市场资金的需求，QDII有可能即将推出的消息更是雪上加霜。三季度投资增速、信贷增速、GDP增速可能大幅回落，使得市场信心严重不足，一时间股市似乎失去了基本面、资金面的支撑。

　　李勇认为，市场要摆脱目前的困境，关键在于加息与否的明朗。加息对市场有两种效应：一是加息前的预期效应，即由于加息所造成的经济增长不确定性，市场担心上市公司业绩恶化，纷纷抛出股票，引发股市下跌；二是加息后的事后效应，即一旦加息而且预期明朗，经济周期性增长的趋势没有改变，企业的业绩逐步改善，股市会逐渐上涨。一旦加息明朗之后，代表此轮宏观调控重新回到市场调控的轨道，经济的可预测性增强，上证指数届时将有较大的上涨空间。

　　李勇说，从估值模型分析，沪深A股合理的市盈率应当在25倍，考虑到未来两年沪深两市业绩仍会有累计30％以上的增长，A股目前已经处于良好的投资区间。中长期内能获得较大投资回报的行业仍然集中在上游，虽然下游的数字电视、轿车、集成电路等行业存在局部机会，但市值比重、产业集中度、利润率、潜在增长率等方面都不如上游。

　　市场分析人士尹杰：

　　机构减仓形成多杀多

　　市场分析人士尹杰认为，从市场心态来看，投资者现阶段对风险的恐惧远远大过了对利润的向往。

　　从一家机构资金近期操作的情况就可以看出这个运行轨迹：在从1780点下跌之初，他们认为，是普通的技术调整，大概在1600点以上可以完成。所以，只是把很少部分盈利丰厚的品种变现，仓位达到了80％；大盘下跌过程中，宏观调控越来越紧，他们对市场的判断开始变化，认为1600点可能不能支撑，于是，在1650点附近拼命变现，仓位达到了50％，于是歇了口气；1600点破掉，在1500点之上盘整的那两周，尤其是6月1日那天，反弹不到1580点的时候，他们感到，即使50％的仓位，也还是多了，于是，在1500点以上将仓位减到了20％。从1780点到现在，他们的仓位一步步减到了20％。这就说明，因为投资机构原先的抗风险能力设计不够，所以在大盘不断下挫的过程中，他们不断地调整自己的仓位以增强自己的风险抵抗力，形成多杀多。而仓位主动的机构在政策、信息和市场面三方面都不利多的时候，不敢轻易去挡住下跌的趋势。

　　尹杰认为，短期看来，虽然现在的盘面有跌过头的迹象，但市场的惯性还是存在，这最后的一跌也往往是让投资者最难忍受的。但如果将眼光放长远一点，在最难忍受的时候过去之后，市场出现转机的机会相当大。

　　上海博润投资首席分析师何铭宇：

　　利空消息影响信心

　　上海博润投资首席分析师何铭宇认为，近来消息面上利空因素较多，市场的信心受到了一定影响。在美国计划加息以及QDII即将推出的影响下，引发上证B股大跌，从而带动A股全线下滑。

　　近来有关消息中，上海国资委严控国企金融投资、加息迹象趋于明显、QDII传闻消息对短期市场的资金面都有一定的不利影响。这些利空消息，给了A股市场当头一棒。出于对目前政策面的不确定因素的顾忌，投资者偏于采取观望态度，近期两市总体维持地量运行的趋势足以说明。