估值角度来看，目前原料价格已经重新回到正常偏高的区间，对应浅色胶的估值不低，混合胶估值处于中间水平。随着期现价差的持续收窄，后期盘面的套保压力将逐步释放。

　　国内重卡销售的景气度或可延续到二季度末，而汽车销量则有望在国内汽车刺激政策下保持较好的增速，而海外需求恢复带来的国内轮胎出口订单回流的情况或在二季度难以见到，因此，我们预计二季度国内需求仍可以维持，轮胎厂开工率短期难以下滑。

　　二季度供需来看，国内迎来产量恢复，沪胶对应的全乳胶供应增加而需求基本维持，供需环比走弱，或将更多体现在升水混合胶价格过大的局面不能维持，而海外尚处于供应淡季，以及国内浓乳胶的原料挤占问题仍存在，使得全乳胶下方成本较强，或限制了它的回落空间。二季度全乳胶价格的向上驱动更多来自周边胶种的带动，主要是轮胎胶的带动。就混合胶来看，其对应的供应处于偏少时期，而需求保持增加势头，国内港口库存有望继续去库到5月份甚至5月以后，因此，混合胶的价格有望继续上行，带动全乳胶价格重心也将缓慢上移。而从深浅色胶的库存变化来看，有利于后续全乳胶与混合胶的价差继续缩窄，以及RU与NR的价差继续缩窄。