2025年9月美联储是否降息，目前无法给出“时点”级预测。市场一致预期（CME FedWatch）显示：若核心PCE在2.5%附近、失业率升至4.2%以上，9月议息会议（9月16-17日）启动年内第二次25bp降息的概率约55%；若通胀反弹或就业维持强劲，则可能跳过。关键观察8月Jackson Hole年会及9月会议前两周的非农与CPI数据。

对A股的传导路径：
1. 分母端：美债利率下行→北向资金回流，利好高仓位、高美元外债的创业板与成长赛道（新能源、医药）。
2. 分子端：若降息伴随美国经济“软着陆”，外需企稳，电子、家电出口链盈利上修；若“衰退式降息”，则大宗商品与周期承压。
3. 政策空间：美联储宽松打开国内降息窗口，人民币汇率减压，央行或顺势下调MLF 10bp，红利资产（电力、银行）相对收益下降，小盘科技占优。

策略：8月起逢回调加仓“美债利率敏感”+“内需政策博弈”双主线：
- 创新药、消费电子、港股互联网ETF；
- 同时保留部分高股息作为对冲，防止“衰退叙事”升温。

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