目前美联储处于降息前的观望阶段，2024年9月开启降息后累计下调100个基点，当前利率维持在4.25%-4.5%区间。受特朗普关税政策影响，通胀预期显著上升（核心PCE已上调至2.8%），迫使美联储暂缓行动以平衡滞胀风险。不过，市场普遍预期9月将启动降息，高盛、花旗等机构预测年内降息75基点，瑞银甚至预计100基点。

就对全球市场的关键影响而言：

1.美元信用边际弱化：上半年美元指数暴跌10.79%，创1973年以来最大跌幅。主因是降息预期升温、美债突破36万亿美元引发债务担忧，以及贸易保护政策加速“去美元化”。

2.资本流动格局重构：美联储与日本央行政策分化（日本因核心CPI达3.7%转向加息）可能引发套利资本撤离美元资产，转向日元及新兴市场，加剧跨境波动。

3.新兴市场短期机遇与风险：美元走弱或带来资本流入机会，但需警惕美联储政策转向和地缘风险引发的资金回流。

关注美债利率回落窗口（当前10年期4.5%具配置价值）及黄金避险属性。警惕通胀黏性与政策反复可能引发的市场震荡，建议分散布局以应对不确定性。