1️⃣ 人民币计价，美元资产——国内纳指ETF用人民币申赎，却买美元计价的纳斯达克股票，净值要先按“美股指数×美元兑人民币中间价”换算，人民币升值1%，ETF就少涨1%，贬值则多涨1%，形成“指数涨+汇率跌=收益打折”的跷跷板。
2️⃣ 历史幅度——近十年美元兑人民币年波动约3%-5%，极端年份（如2015、2022）达10%；折算到ETF，美股年涨10%，汇率贡献±2%-3%，遇上单边升值年份，甚至能把一半指数涨幅吃掉。
3️⃣ 日内放大——A股交易时段人民币即期汇率实时更新，美联储议息、非农就业等数据公布后，汇率短线跳升0.3%-0.5%，ETF盘中波动因此比隔夜指数多1%左右，出现“美股微涨、ETF翻绿”的假象。
4️⃣ 应对办法——长期持有可把汇率波动当“随机噪音”，3-5年基本对冲；短线交易者可同时盯“美元指数+人民币中间价”，升值趋势中适当降低仓位，或选择“汇率对冲型”跨境ETF（目前内地仅少量港股指产品，纳指对冲版待批）；日内做T+0者把汇率当额外指标，溢价>1%且人民币急升时先不买，等汇率回稳再动手。

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