特别国债和普通国债的利率高低取决于发行时的市场环境、期限结构和政策目标，不能简单断言哪一类利率一定更高。

特别国债利率可能的三种情况

（1）低于普通国债

政策补贴性质：若特别国债用于特定公共项目（如抗疫、基建），政府可能通过财政贴息降低融资成本。
例子：2020年抗疫特别国债（1万亿）利率与同期普通国债接近，但部分期限略低。

（2）接近普通国债

市场化发行：若特别国债通过银行间市场招标（如2007年特别国债），利率由市场决定，与普通国债差异不大。
例子：2007年1.55万亿特别国债（利率4.3%-4.7%），与当时10年期普通国债利率（4.5%左右）基本持平。

（3）高于普通国债

定向发行+流动性补偿：若特别国债面向特定机构（如商业银行）且流动性较差，可能需提高利率吸引认购。
例子：1998年补充银行资本金的2700亿特别国债（利率7.2%），显著高于当时普通国债（5%-6%）。

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