国内少数证券公司差异化发展初见成效：1）中信建投：凭借投行业务的异军突
起，公司已跻身行业最前列，2018年净利润市占率自2007年已累计上升
2.78pts。2）东方财富证券：依托东方财富网的支持和互联网基因，完成增资和
客户导流，在经纪、两融业务的拉动下，公司盈利能力快速提升，净利润排名由
2014年的第76位升至2018年的第22位。3）中金公司：2016年末并购中投
证券并对其进行整合改制，2019年更名为中金财富，定位中金公司零售经纪与
财富管理统一平台。基于中金先进、强大的管理能力和管理方法，依托中金财富
（原中投）丰富的客户资源，我们期待中金的财富管理给业界带来惊喜。具备差异化发展潜力的证券公司：1）国金证券：民营背景，坚持低杠杆稳健经
营。2）华菁证券：精品投行之路目前只能算刚刚起步，未来能否成功需拭目以
待。3）第一创业：在经纪份额仅0.44%下，公司能够形成并发挥固收特色，转
型资产管理，并借此吸引银行委外资金快速做大规模的路径值得借鉴。