当正股退市时，持有该公司转债的投资者可能会面临以下几种影响和情况：

1、市场流动性下降：正股退市后，由于正股不再在交易所上市交易，转债的市场流动性可能会显著降低。这意味着买卖转债可能变得更加困难，因为没有正股作为基础资产在市场上提供价格发现。

2、转债定价问题：转债的定价通常依赖于正股的表现和市场预期。一旦正股退市，市场上关于转债的未来走势和回报预期可能会发生变化，这可能会导致转债价格的波动和不确定性增加。

3、信用风险增加：正股退市可能被视为公司财务或经营不佳的迹象，这可能会增加转债的信用风险。投资者可能会重新评估转债的风险水平，导致价格调整。

4、赎回或提前偿还：根据转债的条款，有时候公司退市可能会触发赎回条款或提前偿还条款。这可能会导致投资者在不利的条件下出售转债，或者转债提前兑付，影响投资者的投资计划。

5、法律和条款约定：转债发行时通常会包含相关的条款和条件，用于处理公司退市等情况。投资者应该仔细查看转债的条款，以了解公司退市可能对他们的投资有哪些具体影响。

对于持有正股退市公司转债的投资者来说，最关键的是保持警惕，及时获取市场和公司的最新信息，并考虑寻求专业建议，特别是在处理复杂的市场和法律情况时。