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从招股书中看，2019-2022年上半年，云天励飞的前五大客户收入占比分别为52.11%、59.70%、44.77%与52.19%，有较为严重的大客户依赖问题。同时，云天励飞前五大客户的稳定性较低，报告期内各期均存在若干个新增的重要客户。

此外，根据招股书，2019-2022年上半年，云天励飞的毛利率分别为43.71%、36.74%、38.82%与35.72%，显著低于行业平均值的58.81%、56.69%、58.40%与52.40%，几乎均在行业内最低。

从不同业务来看，云天励飞的业务分为数字城市运营管理、人居生活智慧化升级以及AI芯片销售及IP授权，其中数字城市运营管理的业务占比均在70%以上，是云天励飞的最主要业务，对综合毛利率的影响最大，但该业务近年来毛利率波动下滑近12个百分点。

招股书显示，云天励飞主营业务包括有数字城市运营管理AI产品及整体解决方案、人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案和AI芯片销售及IP授权。2018年-2020年，数字城市运营管理AI产品及整体解决方案占主营业务收入的比例分别为91.36%、87.63%和84.80%，同期毛利率分别为55.93%、41.90%和33.68%；人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案占主营业务收入的比例分别为8.64%、12.37%和14.56%，同期毛利率分别为60.83%、55.39%和45.11%。

至于2019年新增的AI芯片销售及IP授权业务，尽管2020年毛利率高达71.77%，但占主营业务收入的比例却仅为0.64%。整体而言，2018年-2020年，云天励飞主营业务综合毛利率分别为56.35%、43.57%和35.59%，呈现下降趋势。

技术面分析

支撑位压力位：云天励飞(688343)在支撑位55.75和压力位62.59中间附近，短期趋势不明显，耐心等待方向选择。

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