公司多元化扩张，看好酒店业务增量。长白山具有优质森林资源和顶级冰雪资源，是夏季避暑和冬季冰雪游胜地。公司立足于长白山发展多元化业务，1）旅游客运：公司具有长白山景区内和环山公路独家运营权，受益于客流量增长；2）酒店：公司和洲际合作建立皇冠假日酒店，同时托管蓝景温泉等其他3家酒店，与公司独家温泉开采权协同打造休闲度假区；3）旅行社：由主要服务境外旅客转为向境内游客提供高品质定制化产品；4）企业管理：公司目前托管6个景区，提供冬漂、狩猎等体验项目，将与长白山主景区观光协同互补。

冰雪游火热，助力一年两旺季。1）长白山冰雪资源优越，为世界三大粉雪基地之一，雪质、雪量、雪期都处于世界顶级水平，同时公司推出多种差异化冰雪项目如雪原穿越、雾凇冬漂，给予游客全新体验。2）“冰雪+温泉”联动，提升吸引力，打造高附加值休闲度假区。温泉部落一期已于22年开业，二期项目将建设集住宿、餐饮、娱乐、科普于一体的亲子主题酒店，弥补一期欠缺业态，形成差异化定位。温泉部落二期计划于25年建成开业，届时将于沈白高铁开通协同配合。

天风证券首席证券师郑澄怀、何富丽给出的投资建议是：公司立足于长白山景区，将受益于疫后旅行需求复苏、高铁开通和机场扩建等交通改善，辐射更广地区客流。冰雪旅游热潮也将改善长白山淡季客流少的情况，有望实现一年两旺季，平衡季度差异，看好公司中长期成长空间。我们预测2023-2025年公司实现营收5.9/6.9/8.1亿元，归母净利润1.4/1.7/2.0亿元，2023年11月10日股价对应PE分别为26/21/18X，考虑到公司中长期有望得到交通改善和冰雪热助益，给予公司23年31XPE，对应股价为16.51元，首次覆盖给予“买入”评级。

从技术层面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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