2023Q3公司高/中/低档产品收入分别为7.19/4.79/3.24亿元，收入增速分别同比+15.72%/+15.13%/+16.52%；收入占比分别同比变动0.01/-0.16/0.15个百分点至47.26%/31.45%/21.29%。分产品看，武陵延续高增态势，琥珀、武陵王发展势头较优，省内市场库存及价盘稳定，目前新产能到位、基酒储备充足；老白干酒增长稳定，板城龙印系列发展较优，孔府家低基数下增速表现较好。

　　湖南市场延续高增态势，平均经销商规模提升

　　1）分区域：23Q3山东/湖南营收分别为0.45/2.85亿元，分别同比

　　37.05%/+72.46%，占比分别同比提升0.46、6.15pct，河北/安徽分别为9.00/2.00亿元，分别同比+4.41%/+5.99%，占比分别同比下降6.40、1.20pct，湖南高增主因武陵酒表现突出。

　　2）分渠道：23Q3经销商模式/直销（含团购）/线上销售营收分别为

　　14.33/0.76/0.13亿元，分别同比+15.72%/+17.76%/+2.79%。23Q3省内、省外经销商数量分别增加241/116家至1729家/9651家，23Q3平均经销商规模同比变动+9.99%至31.90万元/家。

浙商证券首席证券师杨骥团队给出的投资建议是：预计2023-2025年收入增速分别为13%、17%、16%；归母净利润增速分别为-11%、33%、30%；EPS分别为0.69/0.91/1.18元/股；PE分别为34/25/20倍。长期看业绩弹性强，维持增持评级。

从技术层面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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