费用精细化管控下费率下降，盈利能力显著提升

　　1）盈利能力：2023Q2公司毛利率/净利率分别同比变动+0.8/+3.8个百分点至77.8%/26.4%；

　　2）费用管控：2023Q2销售费用率/管理费用率分别同比变动-2.6/-1.7个百分点至24.3%/4.7%。公司费用模式从随量费用模式转变为加强费用精细化管控，我们预计公司费用率未来有望每年小幅下降，从而带动整体盈利能力提升。

　　3）现金流：2023Q2经营性现金流同比变动+16.6%至16.49亿元；

　　4）预收款：合同负债同比/环比分别变动-4.03/-17.20亿元至30.25亿元。      

浙商证券分析师杨骥团队给出投资建议：古井贡酒作为业绩确定性的徽酒龙头企业，已进入集团层面激励落地下的利润加速释放阶段，当前产品结构提升+费率下降+省外扩张稳中有进，预计2023-2025年公司收入增速分别为24.5%/20.9%/19.7%；归母净利润增速为40.9%/28.8%/25.8%；EPS为8.4/10.8/13.6元/股；PE为32/25/20倍。当前估值具有性价比，维持买入评级。

技术面看

 股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡状态，可以持续关注。

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