今年从股市中可以看到，中国的资本市场在下跌，呈现了两极分化的特点。2017年年底至2018年12月10日，上证综指、中小板综指与创业板指数分别下跌了22%、31%与24%，而中债10年期国债到期收益率由3.88%下降至3.27%，降幅超过60个基点。然而与此同时，高风险信用债在2018年的违约案例也显著增长，导致信用利差明显放大。来看看比较，2018年的时候，美国的资本现在处于震荡的情况，相比2017年，下跌了很多。

　　今年的股市之所以会下跌，是因为基本面的变化，其实小编认为，之所以会影响到股市下跌，有四个方面的原因。分别如下：

原因一：中美贸易摩擦的影响，影响了股票投资者们对经济增长的信心。

原因二：自从10月份以后，美国的股市波动很大，从多方面影响到了中国的股市。

原因三：金融强监管方面都加强了，对于上市公司的监控越来越强，影响到了股权质押。

原因四：还发生了很多的事情，这些事情都影响到了民营企业家对未来的信心。

　　应该说，从前段时间国务院、一行两会领导密集发声来看，中国股市的政策底已经非常清晰，大致在2500点上下。所谓政策底，并不是说股市不可能跌穿这个底，而是说如果股市股价跌破政策底，中国政府就可能出台新的政策来稳定股市，这是一个大概率事件。但是，政策底并不等于市场底。笔者认为，很可能在整个2019年上半年，市场都可能处于一个持续探底的过程，本次“磨底”的时间可能要比以往任何一次都更长。
我们不妨从上述导致2018年中国股市显著下跌的四个原因出发进行讨论。诚然，当前针对股权质押的监管明显放缓，且中央与若干地方政府也出台了股权质押风险进一步暴露的应对之策。此外，在上次中央召开的民营企业座谈会之后，民营企业家对未来的信心也有明显增强。然而，一方面，困扰中国股市的两个外部因素仍将持续存在。中美贸易摩擦虽然进入了三个月的暂缓期，但市场对于三个月之后的谈判前景依然不太乐观。而近期发生的华为集团高管被加拿大扣留的事件，加剧了市场的担忧情绪。

估计在明天的时候，美国的股市会有很大的波动，对港股与A股会有很大的影响，而且港股的影响远远比A股还要大。

　　所以至少在明年上半年的是，中国股市是肯定不会稳定的，这个说明，在短时期以内，会出现牛市和熊市的反差，这样的情况，不管是中小盘、创业板还是指数，都没有什么机会，需要去重视的策略有两个，首先是要定投估值已经较低、盈利能力较强、市场地位领先的蓝筹股，然后就是去关注代表性的防御型板块与有可能率先反弹的股票板块与个股。

　　然而，中国无风险利率在2019年的下行空间将是比较有限的，这意味着2019年的利率债市场也只会是温和的牛市。第一，预计2019年央行依然有较大意愿维持人民币兑美元汇率的相对稳定，即使破7之后可能依然如此。而如果要汇率维稳的话，这就意味着中国央行将会比较关注中美利差。这是因为，如果中美利差进一步缩窄甚至倒挂，央行进行相关操作来维持汇率稳定的成本就会显著上升;第二，目前中美短期国债利率之差已经倒挂。如果不出意外，在美联储今年12月加息之后，中美银行间市场利率之差就可能倒挂。此外，考虑到中美10年期国债收益率之差目前也仅为40个基点左右，未来长期利率倒挂的可能性也不能排除。笔者认为，如果中国央行依然想维持汇率稳定，那么维持中美10年期国债收益率的利差为正，就可能是一个大概率事件。这反过来就意味着中国10年期国债收益率未来显著下行的空间是有限的。第三，在2019年，无论是国债、地方专项债还是金融债的发行规模都可能显著上升，利率债供给的增加也会压缩中长期无风险利率的下行空间。在整个市场都一致看好利率债的情况下，不能排除一旦市场预期出现调整、市场发生“踩踏”事故的可能性。

　　中国债券市场的“冰火两重天”格局在2019年有望得以延续。在利率债继续受到股票投资者追捧的同时，信用债市场的违约仍有进一步蔓延与扩大的风险。如果说，2018年的违约主要集中在制造业企业的话，那么2019年的信用债违约就可能扩展至中小房地产开发商与中小地方融资平台。这是因为，针对地方政府债务和房地产市场的调控如果持续的话，那么规模更小的地方融资平台与房地产开发商就会承受更大的压力，债务违约的概率自然也会相应上升。

　　所以总的来说，今年的股市最明显的特征就是股市在下跌了，然后有两极化的分布。可能明年，预测的情况是可能股市震荡筑底，而且债市分化会加剧。